自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出(chū)不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期(qī)投(tóu)资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规(guī)模最大的(de)一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本维(wéi)持和去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰(xī)、竞(jìng)争力强(qiáng)的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻(kè)保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏(piān)低(dī)换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结(jié)构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵(guì)州(zhōu)茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均(jūn)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)仍是易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进(jìn)其(qí)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他(tā)所管(guǎn)理规(guī)模(mó)基本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投资(zī)很吸(xī)引人的(de)一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在(zài)对基本(běn)面分析(xī)方法的理解和(hé)对具体行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者(zhě)未来更可能做出(chū)对(duì)具体投资(zī)标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可(kě)能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可(kě)积累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级的(de)经(jīng)验(yàn)，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估(gū)企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投资(zī)者带(dài)来长(zhǎng)期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量的(de)数据(jù)可(kě)以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要(yào)阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成(chéng)功的(de)公(gōng)司(sī)都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的(de)基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度(dù)持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末(mò)前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度(dù)末的前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新科(kē)技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端(duān)制造业(yè)资产经历(lì)了(le)下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的(de)原因之一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出(chū)了(le)前十(shí)大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基(jī)金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的(de)变化在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时(shí)间维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也(yě)就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较为(wèi)知(zhī)名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复(fù)会(huì)有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏力度(dù)相(xiāng)比市(shì)场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无(wú)处安放的(de)流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边(biān)际(jì)资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等板块表现突出(chū)，而(ér)新(xīn)能(néng)源、金融地产等(děng)行业(yè)则录(lù)得(dé)负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医(yī)药(yào)替代(dài)了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值空间(jiān)较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此前连续(xù)3个(gè)季(jì)度位列(liè)前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前(qián)十(shí)大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也从(cóng)上一季(jì)度的第(dì)二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非(fēi)常(cháng)认同其很可能(néng)是(shì)一情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗(yī)次(cì)全(quán)新(xīn)的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们(men)当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益(yì)率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力(lì)追寻的(de)正是在每一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美(měi)等新兴(xīng)市场获得了(le)更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要城市的(de)一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周(zhōu)期(qī)的(de)尾段，我们可(kě)能真的(de)只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国天惠(huì)基(jī)金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生(shēng)命科(kē)学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的(de)2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者(z情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗hě)的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上(shàng)呈现的(de)复苏(sū)力度还(hái)不(bù)是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是(shì)积(jī)极的因素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场的(de)整体估(gū)值(zhí)依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找(zhǎo)到解(jiě)决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场(chǎng)波(bō)动对(duì)应(yīng)的预期回(huí)报水平的(de)是相当合适的。未来(lái)我们依然会(huì)致力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身(shēn)创造价值的(de)实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个(gè)时点的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价(jià)值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市(shì)场收(shōu)益是(shì)成长型基金(jīn)获(huò)取(qǔ)回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季(jì)报(bào)显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而(ér)非择时(shí)的(de)投(tóu)资风格(gé)，保持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美(měi)国(guó)失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带来的金融风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认(rèn)为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们(men)可以将目光(guāng)更(gèng)多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益(yì)。

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