财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的(de)严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益(yì)投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期(qī)下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息(xī)是(shì)银(yín)行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的(de)安全边(biān)际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具(jù)有较好的(de)投资机(jī)会。以国有(yǒu)大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的(de)修复空间。此外，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场(chǎng热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器)观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的(de)交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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