作者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国家(jiā)统计局公布(bù)了4月份的通胀数据：4月份(fèn)居民消费价(jià)格同比上(shàng)涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生(shēng)产者出(chū)厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言(yán)过(guò)其实：一(yī)方面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压(yā)力(lì)正逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和(hé)修(xiū)复。下(xià)半年随着生猪价格筑(zhù)底回升、消费需求逐步(bù)回暖(nuǎn)，物价水(shuǐ)平有望回(huí)归正常水平(píng)，通缩和通胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实(shí)，关注(zhù)核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是(shì)主要(yào)拖累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉价格续(xù)降，仍(réng)是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉(ròu)价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价(jià)格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及国内油万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗价下降影响，交通工具(jù)及交通工具用燃料价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱及国际(jì)大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产(chǎn)资(zī)料、生活资料(liào)价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价(jià)格(gé)波动带(dài)动国(guó)内油煤(méi)加工、化(huà)学(xué)原料及制(zhì)品相关行(xíng)业价格(gé)环比(bǐ)分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有色采选相关(guān)行业价格结束自去年底以(yǐ)来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放、供(gōng)给相(xiāng)对(duì)充足(zú)的影(yǐng)响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其(qí)实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是(shì)否到了需(xū)要担(dān)心(xīn)通缩的时(shí)候？我(wǒ)们(men)认为，应(yīng)当理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言过其(qí)实：一方(fāng)面，去年下半(bàn)年核心(xīn)CPI同比持(chí)续徘徊(huái)在0.6％的(de)历史低(dī)位，但(dàn)今年初(chū)以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比(bǐ)走势(shì)均处于正(zhèng)常波动区间，也(yě)指向当前经济(jì)仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受(shòu)疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基(jī)数或对(duì)今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动(dòng)。我(wǒ)们认为，应更(gèng)多关注(zhù)环(huán)比变动情况以及核心CPI的(de)走势。而随着下半年生猪(zhū)需求的回(huí)升，以及中央猪肉(ròu)收储(chǔ)工(gōng)作的开展，生猪价格(gé)有(yǒu)望筑(zhù)底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半(bàn)年(nián)物(wù)价(jià)水平有望逐步回归至正常(cháng)水平、整万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗体将保持(chí)温(wēn)和上涨态势(shì)，通缩(suō)和通胀均不构成当(dāng)前经(jīng)济(jì)的主要矛盾。

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