5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更是创出年(nián)内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负(fù)，但资金越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额增幅明(míng)显，纷纷(fēn)创下历(lì)史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额(é)分别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新(xīn)份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此表示(shì)，港股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面(miàn)主要跟(gēn)随(suí)国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及(jí)流(liú)动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定(dìng)的投(tóu)资性价比，看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年(nián)初(chū)增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品份额(é)增幅(fú)明显(xiǎn)，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列(liè)前二。而(ér)易方(fāng)达(dá)、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创(chuàng)历史新(xīn)高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为(wèi)负，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量(liàng)下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同(tóng)日创(chuàng)下年内收市(shì)新低(dī)；而(ér)整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中(zhōng)枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市(shì)场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏叠加的(de)阶段；另一(yī)方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带来的债务违约(yuē)风险也(yě)对市场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部(bù)分(fēn)内地互联网以(yǐ)及新经济领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月(yuè)份(fèn)日本正式出台了制造设备管(guǎn)制措施，加大(dà)了市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市(shì)场情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波(bō)动较大主要有(yǒu)基本(běn)面以及资金面两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角度来看，去年防疫(yì)政策转向后市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节(jié)前后的复(fù)苏情况，我们确(què)实(shí)看到由于(yú)线下场景(jǐng)的(de)修复，消费(fèi)需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度(dù)环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资(zī)金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海(hǎi)外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港股从(cóng)Beta的角度是(shì)中美(měi)经济相(xiāng)对(duì)强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后我(wǒ)们(men)预(yù)期中(zhōng)国(guó)经济(jì)向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实(shí)际结(jié)果中(zhōng)美两(liǎng)边的状(zhuàng)态变化还(hái)是需要(yào)更长时间，但(dàn)大概率(lǜ)还(hái)是(shì)会(huì)发生(shēng)的(de)，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着人民(mín)币汇(huì)率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域(yù)投资机(jī)会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行业危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济体政策(cè)变(biàn)化扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性(xìng)压(yā)力(lì)持(chí)续缓解，未来港股(gǔ)资(zī)金面或(huò)有机(jī)会得到改善，结(jié)合当前的(de)低(dī)估值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回调(diào)较多的(de)细分板块或许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复(fù)苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性(xìng)较(jiào)大(dà)，建议投资者通过(guò)定投分(fēn)散(sàn)参(cān)与，较(jiào)好平(píng)衡风险和机(jī)会(huì)。同时，选(xuǎn)择更有(yǒu)价(jià)值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智能(néng)有望成为全(quán)球投资的(de)主线，推动了(le)中美股市的(de)表(biǎo)现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药(yào)是(shì)国内医药领(lǐng)域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向需要更多更(gèng)先进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药(yào)，长期投资价值值得(dé)关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行业也(yě)有(yǒu)望(wàng)上(shàng)行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济(jì)长(zhǎng)远发展的确定性增强，居(jū)民可(kě)支配收(shōu)入(rù)增(zēng)加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外(wài)资为主导的市(shì)场，因此海(hǎi)外(wài)经济数据对港股资金面会(huì)产生较大影响。在当(dāng)前流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期港股或是(shì)震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关(guān)注(zhù)高稳定性(xìng)且(qiě)具(jù)备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期(qī)更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期(qī)更快这二(èr)者中任(rèn)一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指(zhǐ)出，可以先(xiān)重(zhòng)点关注运(yùn)营商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而(ér)随着市(shì)场预期更(gèng)进一步(bù)强化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因(yīn)为消费(fèi)品的(de)业绩差异很大，建议更多(duō)关(guān)注个(gè)股的性(xìng)价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平(píng)仍然(rán)位于(yú)历史偏(piān)低水钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量平。从基(jī)本面角度来说(shuō)，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市(shì)场已经(jīng)price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的相对(duì)悲观的预期，钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量往后(hòu)看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流(liú)动(dòng)性角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏上较难(nán)判断(duàn)，但往(wǎng)未(wèi)来看(kàn)是大概(gài)率事件，预计人民(mín)币汇(huì)率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上(shàng)，我们认为顺周期(qī)受益(yì)于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍(réng)然值(zhí)得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性(xìng)，海外投资人占比较(jiào)高，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波(bō)动(dòng)性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局(jú)，更多(duō)可(kě)以采取基金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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