当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参(cān)议(yì)院多数(shù)党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过(guò)。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发(fā)现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要(yào)监督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最(zuì)大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美(měi)国纳税(shuì)人带来(lái)最大(dà)价值并保护美国经济(jì)和安全利(lì)益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入(rù)石(shí)油回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续(xù)多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的压制，前(qián)期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货(huò)分(fēn)析师石(shí)丽红表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，进入增库(kù)周期(qī)已是(shì)事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并不算好的出(chū)口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累(lèi)库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

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