金融界5月(yuè)15日消息 央行(xíng)今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面上(shàng)，上(shàng)周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可(kě)能下调，但是机构(gòu)分析，央行行长易纲曾在3月公开表示(shì)目前实际利(lì)率的水平(píng)是比较合适，且4月28日(rì)政治局会议(yì)对一季度的经济(jì)复(fù)苏(sū)给予充(chōng)分肯定。

　　5月(yuè)以来资(zī)金面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关(guān)注下周(zhōu)缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大(dà)国(guó)有银(yín)行协(xié)定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款自(zì)律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计(jì)银行协定存款和通知存款利(lì)率上限的下调有助于缓(huǎn)解(jiě)银行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进一步深化(huà)。本轮存款利(lì)率调降背后的(de)原因，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。因(yīn)此，存款利率(lǜ)客观上(shàng)可减轻银行负债(zhài)成本，但是这并不(bù)足以触发超额储蓄(xù)大(dà)规(guī)模(mó)转为消(xiāo)费(fèi)及(jí)向(xiàng)金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等多(duō)地中小银行（地(dì)方农商行为主）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下调(diào)幅度(dù)在10-45bp不等。据《经(jīng)济(jì)观察(chá)网》等权威媒体报道(dào)，5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下(xià)调，引发“降(jiàng)息(xī)潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系的(de)“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持在(zài)1.5％不(bù)变，因此本轮银行(xíng)存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)严格意义上并非真的降息(xī)。归(guī)根结底(dǐ)，本轮存(cún)款利率(lǜ)调降也属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠加银行(xíng)净息差收(shōu)窄。一(yī)、2023年初的(de)人民(mín)币存款维持高位，居(jū)民储蓄(xù)释(shì)放(fàng)速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调(diào)降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消(xiāo)费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空(kōng)转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资(zī)金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一(yī)定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政(zhèng)策利率接(jiē)连调(diào)降后，银行夷洲今是何地，夷洲是哪里净息(xī)差大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规范吸储行为也属(shǔ)于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款(kuǎn)利(lì)率调降客观上将减轻银行负(fù)债成本，但我们认为(wèi)，这并不(bù)足以触(chù)发(fā)超额(é)储蓄大(dà)规模(mó)转为(wèi)消费及向(xiàng)金(jīn)融资产(chǎn)流(liú夷洲今是何地，夷洲是哪里line-height: 24px;'>夷洲今是何地，夷洲是哪里)入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍(réng)将(jiāng)利好高(gāo)股息资(zī)产和长期国债(zhài)。客观上(shàng)，本轮银行下降(jiàng)存(cún)款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低负(fù)债端(duān)成本，保护银(yín)行净息(xī)差。当前流动性淤(yū)积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利(lì)率调(diào)降，理论上可以(yǐ)促使(shǐ)存(cún)款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我们(men)觉得刺激(jī)难度(dù)较大，倾向于认(rèn)为消(xiāo)费(fèi)环比修复最快的时候已经过(guò)去。再回归(guī)经济(jì)基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延(yán)续(xù)，意味着长端利率仍有望继续(xù)下(xià)探，高股息资产(chǎn)仍将占(zhàn)优(yōu)。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 夷洲今是何地，夷洲是哪里