4月以来(lái)，棉纺织市场延续(xù)消费旺季(jì)强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加(jiā)之市场对新年度减产担忧加(jiā)重，国内棉价持续上涨。而国外金融市场风(fēng)险隐忧(yōu)仍(réng)存，消费延续偏弱(ruò)局(jú)面(miàn)下，外棉价格(gé)承压运行，导致国内外(wài)棉花(huā)价(jià)差不断(duàn)收(shōu)缩，最终至4月底5月(yuè)初结束了内外棉(mián)倒挂(guà)局面。

　　“内(nèi)外棉价自(zì)2022年3月以来一直维持倒挂的(de)格局，近期随着国(guó)内棉价连续(xù)攀升，价(jià)差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内盘(pán)表(biǎo)现相对较(jiào)强的原因在于(yú)国内供需矛盾更为突出(chū)，春节后国内需求持(chí)续修复，外贸订单表现也好于预期，叠(dié)加(jiā)新疆天(tiān)气不(bù)利棉花播(bō)种和出苗，减产预期(qī)推动国内棉(mián)价不断走强(qiáng)。外(wài)盘由于2022/2023年度(dù)全球棉(mián)市供需趋于宽松(sōng)，上涨空间受(shòu)限(xiàn)。”申(shēn)银万国期货棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析(xī)师高飞堂(táng)告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受消(xiāo)费旺(wàng)季拉动效果明显，大多(duō)纺企纱线产品(pǐn)库(kù)存低位(wèi)认真地还是认真的写作业，认真的与认真地，开工负(fù)荷保持高位运(yùn)行。据监测，山东主销(xiāo)区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较上(shàng)月提高(gāo)8个百分点；纺企(qǐ)所(suǒ)接订单排(pái)单时间达到(dào)10天(tiān)，较上月增加(jiā)2天，开工负荷及订单排单(dān)时间(jiān)达到近两年来(lái)最高(gāo)水平。同时由于(yú)大部分(fēn)纺企纱线(xiàn)产品库存(cún)低位(wèi)，产销压力较(jiào)小(xiǎo)，促使部分企业增加原(yuán)棉储备库存(cún)，为棉(mián)花(huā)市场消费提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续(xù)上涨(zhǎng)，但下游纺企对高(gāo)价棉花(huā)的接受(shòu)程度(dù)并不高，仍(réng)以刚(gāng)需采购为主。5月进入(rù)淡季后(hòu)，下(xià)游订单明显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价(jià)的上涨也并未有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所(suǒ)走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强势(shì)上涨(zhǎng)。中棉协调查报(bào)告显示，2023年全(quán)国植棉意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅(fú)较上(shàng)期扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点。4月(yuè)份以来，新疆地(dì)区陆续出现低温降雨降雪天气(qì)，给棉花(huā)播种以及(jí)出苗带来(lái)了不利(lì)影响，进一(yī)步加剧了市场(chǎng)对于新年度产量大降的担忧，也为减产炒作提供(gōng)了助推(tuī)剂。5月新疆气(qì)温快速回升，郑(zhèng)棉一度(dù)回(huí)落，但(dàn)近日新疆地区(qū)迎来强(qiáng)降雨，部分地区伴随大风和(hé)沙(shā)尘(chén)暴，可能会对棉苗生长(zhǎng)产(chǎn)生不利影响，再度引(yǐn)发了(le)市场对于天(tiān)气的关注(zhù)，期(qī)价(jià)再创阶(jiē)段性新(xīn)高。

　　“2023年新(xīn)疆(jiāng)地区棉花播种(zhǒng)面积(jī)普遍下降，根据我们(men)的调研(yán)结果推(tuī)算，2023年新疆(jiāng)棉花种植(zhí)面积总(zǒng)计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春(chūn)播(bō)开启以来，南北疆(jiāng)气温普遍偏低(dī)，尤其是北疆因积温不(bù)足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月初部分地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导(dǎo)致(zhì)部分棉(mián)田重播，预(yù)计新年度棉苗生长进度较去年同(tóng)期或推迟(chí)10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或(huò)导致(zhì)减产幅度扩(kuò)大(dà)。”高(gāo)飞堂说，再者就是行业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍(biàn)提(tí)高现货售卖价格。4月份国(guó)内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉(mián)价格(gé)15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方面，在意向种(zh认真地还是认真的写作业，认真的与认真地ǒng)植面积(jī)下降(jiàng)和播种(zhǒng)期低温(wēn)天(tiān)气的双重作用下，新年度(dù)棉(mián)花减产概率大大增加。需(xū)求(qiú)端，目前下游纺织企业(yè)的开(kāi)机率维持高位(wèi)，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整(zhěng)体表现尚可，需求端带来(lái)的负反馈并不明(míng)显(xiǎn)。“不过(guò)接(jiē)下来5—7月是纺织(zhī)行(xíng)业(yè)淡季(jì)，下游(yóu)需求存在(zài)走弱的预期(qī)，短期对国内棉(mián)价形成一定的压力。但(dàn)中长期(qī)内需持续复(fù)苏的逻(luó)辑(jí)并未改变(biàn)，中国已(yǐ)经(jīng)成(chéng)为支撑全(quán)球棉花消(xiāo)费(fèi)复苏的主力军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是(shì)，4月份(fèn)欧美高通(tōng)胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩(suō)政策，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国(guó)棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区(qū)棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环(huán)比下降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在4月(yuè)下旬公(gōng)布的美棉(mián)周度净(jìng)签约量环(huán)比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外棉花(huā)市场阶段(duàn)性需求下滑(huá)，外(wài)棉价格也(yě)随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公(gōng)布(bù)了对(duì)于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全球棉花(huā)消费量大幅(fú)调(diào)增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得期末库存较上(shàng)年度去库8万吨(dūn)。“USDA报(bào)告整体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度(dù)全(quán)球棉花(huā)消(xiāo)费(fèi)将(jiāng)显著(zhù)复苏，全球棉(mián)市供需有(yǒu)望(wàng)转强，支撑国际棉(mián)价重心(xīn)上移(yí)。”李馨说。

　　事实(shí)上(shàng)，在国内经济向好预期下，棉纺织市场消费增长(zhǎng)明显，叠加极端(duān)天气对棉花正常出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外弱预期背景(jǐng)下，消费下滑，与(yǔ)国内(nèi)形成明(míng)显反差。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花价(jià)差（国内棉价-国外(wài)棉(mián)价）为(wèi)-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨(dūn)，实(shí)现自去年4月以来首次转正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉花价差(chà)延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上(shàng)方，或使纺企用棉成本增加，后续与(yǔ)外(wài)棉(mián)市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为，下游步入淡(dàn)季后需求支撑(chēng)减弱，当(dāng)认真地还是认真的写作业，认真的与认真地前基(jī)本面缺乏实质性(xìng)利(lì)好，天气对(duì)产量的(de)影响仍有待观察(chá)，郑棉短(duǎn)期预(yù)计宽(kuān)幅(fú)振荡(dàng)为主。中长期(qī)看，国(guó)内棉(mián)花(huā)产(chǎn)量下滑(huá)是大概(gài)率(lǜ)事件，今年(nián)已(yǐ)有许多(duō)轧(yà)花厂在升级改造(zào)加工设备，对于(yú)产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉(mián)花(huā)产(chǎn)量面临(lín)减少，新棉抢收大概率(lǜ)会(huì)在今(jīn)年(nián)重演，中长(zhǎng)期(qī)棉(mián)价重(zhòng)心有望继(jì)续抬升。

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