A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是(shì)一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和(hé)茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是(shì)由(yóu)于(yú)行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一(yī)家企业(yè)股价能(néng)否持续(xù)上涨以(yǐ)及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要(yào)看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽(suī)掌(z431mm是多少厘米 431mm是多少米hǎng)握(wò)着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净(jìng)利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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