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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可(kě)能(néng)需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为(wèi)基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的境外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限的(de)境外投资(zī)者需同(tóng)时申请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并(bìng)发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业危机的(de)继(jì)续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如预期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求(qiú)的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停机计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格(gé)在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预(yù)估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōregretted用法及例句，regret的用法和例句ng)辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第(dì)二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货(huò)价差(chà)高(gāo)位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马regretted用法及例句，regret的用法和例句(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水(shuǐ)平低(dī)是(shì)去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更(gèng)多是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的(de)是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大(dà)宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的(de)预期对(duì)豆系品种带(dài)来压(yā)力(lì)，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在市场预(yù)期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比(bǐ)例(lì)一(yī)段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油(yóu)脂食用(yòng)作(zuò)为消费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身(shēn)基(jī)本面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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