周一(yī)的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌(diē)期(qī)间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市场总体下(xià)跌(diē)期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资(zī)金流向(xiàng)结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期数学中e等于多少，高中数学中e等于多少投资价(jià)值被资金(jīn)看好，而(ér)高位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的估(gū)值仍在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成(chéng)交(jiāo)均(jūn)价测算(suàn)，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到上(shàng)周5个交易(yì)日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了(le)资(zī)金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资(zī)金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买入的(de)榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低(dī)位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过(guò)目(mù)前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑，在游(yóu)戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱(qū)动市场展现出(chū)更多结(jié)构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方面，沪(hù)上一(yī)家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期(qī)在市(shì)场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看(kàn)，资(zī)金还会长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)数(shù)字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网和传媒等(děng)调(diào)整下来的(de)行业，可能会继(jì)续受到了资金的(de)关注。

　　也(yě)有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建等(děng)权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑(duì)现(xiàn)需(xū)求叠加经济(jì)数(shù)据(jù)不(bù)及预期，权(quán)重板(bǎn)块回调带动大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价(jià)值(zhí)重估，有基本面支撑的低(dī)估(gū)值(zhí)央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投资(zī)的部分(fēn)底层逻辑仍旧(jiù)是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部(bù)分(fēn)企业因为(wèi)自(zì)身(shēn)经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其(qí)估值修复成(chéng)为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤其是(shì)基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资(zī)金超出(chū)净流出资(zī)金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng数学中e等于多少，高中数学中e等于多少)情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂(zàn)净流出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了结”资(zī)金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评(píng)价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于(yú)“一(yī)带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利(lì)盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价(jià)净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露(lù)，非(fēi)银金融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引(yǐn)入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实现了一定的(de)增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望(wàng)维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板(bǎn)块，民生加银(yín)基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升(shēng)有望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年(n数学中e等于多少，高中数学中e等于多少ián)同期(qī)低基数等因素影响，预计(jì)今年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回(huí)升。在电力市(shì)场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现货(huò)市场(chǎng)和辅(fǔ)助服(fú)务市(shì)场机制(zhì)有(yǒu)望持(chí)续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或(huò)有望出台(tái)。

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