5月10日，有消息称部分银(yín)行相(xiāng)关部门收到《关于调整协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)的(de)下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调(diào)中协(xié)定(dìng)存款更多是对公业务，而通知(zhī)存(cún)款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策(cè)走向等(děng)，记者采(cǎi)访了(le)招商基金研究部(bù)首席(xí)经济学(xué)家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金管理部(bù)总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等公募(mù)基金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。对银行(xíng)而(ér)言(yán)，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价的(de)无序(xù)竞争，降低(dī)银行(xíng)负债成本(běn)；同时本次降息(xī)有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高，但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。预(yù)计下半(bàn)年货币政(zhèng)策不会出现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是出于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调(diào)整机(jī)制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率为(wèi)代表的债(zhài)券市(shì)场利(lì)率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国(guó)有大(dà)行去年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价(jià)自(zì)律机制(zhì)发(fā)布(bù)《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了存款定价(jià)惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革推(tuī)进背景下，银(yín)行出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改善息差的重(zhòng)要(yào)手(shǒu)段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以来银行贷(dài)款(kuǎn)向企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)有(yǒu)利于对公客户留(liú)存的活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下(xià)行(xíng)，实体(tǐ)经(jīng)济综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资(zī)产端收益下(xià)降较为(wèi)明显(xiǎn)；第(dì)二(èr)，银行整体净息差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和(hé)居(jū)民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存(cún)款市(shì)场供需关系发(fā)生了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对(duì)于活期(qī)存款(kuǎn)与(yǔ)定期存(cún)款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次将协定存款与通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)下调也是要将存款产品线的(de)调整进行(xíng)统(tǒng)一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负债(zhài)压力(lì)。

　　综合各(gè)项因素，银行从自(zì)身经营(yíng)情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负(fù)债(zhài)成(chéng)本，有利(lì)于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资(zī)金(jīn)脱(tuō)实向虚，更好的落(luò)实央行宽信用的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则(zé)为(wèi)下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮(lún)大规模存款利(lì)率下降，主要是大行(xíng)和(hé)股份行参与，今年以来的调整更(gèng)多(duō)是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下(xià)调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度由原(yuán)来(lái)的激励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了(le)中小(xiǎo)银行存(cún)款利率补降(jiàng)的(de)进度。就(jiù)今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式(shì)复(fù)苏后经(jīng)济(jì)边(biān)际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存款增加，降低存(cún)款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息(xī)差不断压缩(suō)，银行(xíng)经营压力增大，调整存(cún)款成本成为改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：下调(diào)协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户(hù)在商业银行的(de)活期类(lèi)存款(kuǎn)收(shōu)益，延续近期银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有(yǒu)利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合(hé)“不搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调降都集(jí)中在(zài)活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介(jiè)于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利(lì)率(lǜ)调(diào)整(zhěng)，当(dāng)下有必要一次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定(dìng)存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证存款利率下调的有效性。银行一(yī)季度(dù)净息差水平均创历史新低，上市银行(xíng)整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率(lǜ)下(xià)调可以(yǐ)有效降(jiàng)低银行负(fù)债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融(róng)数据，居民(mín)贷(dài)款偏(piān)弱(ruò)之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱，但企业(yè)中(zhōng)长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多(duō)增(zēng)幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大，控(kòng)制(zhì)存款成本成(chéng)为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续主动下调存(cún)款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)。因此银(yín)行(xíng)降息潮可能(néng)仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的(de)降(jiàng)息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发(fā)达地区地方债发行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质(zhì)较好的(de)发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收益率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率(lǜ)的方向仍是(shì)由实体(tǐ)经济资金(jīn)供(gōng)需决(jué)定的，而央行的政策(cè)利(lì)率、基准利率在一方(fāng)面要合适顺应市场环境，一方(fāng)面也代表着政(zhèng)策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的(de)第(dì)一年，我们(men)仍面临内生动力不(bù)强需(xū)求不足的情况，央行(xíng)已经通过降准(zhǔn)以及结构性货币(bì)政(zhèng)策等多项举措给予了实体经济(jì)所需的一定(dìng)的资金投放支持，有效(xiào)降低了(le)实体综合融资(zī)成本，后续需要(yào)财(cái)政政(zhèng)策产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动(dòng)力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观(guān)察(chá)跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持(chí)资(zī)金合(hé)理充裕(yù)的环境，故从(cóng)银行(xíng)资产端的角度来讲，贷(dài)款利率(lǜ)或(huò)仍维持低位，后(hòu)续是(shì)否(fǒu)进一步下(xià)调要看实体经济复苏(sū)的情况。银行负债端，存款基(jī)准利率下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限的(de)调整(zhěng)空间仍(réng)存在，而(ér)是(shì)否进一步下调要(yào)看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场化定价情况(kuàng)作(zuò)为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随调(diào)降存款利率。我们(men)认为(wèi)，通过存款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳(wěn)定商业银行(xíng)净息差进而(ér)保持贷款利率维持(chí)低位(wèi)或(huò)继续下(xià)行，最(zuì)终有利于(yú)社会融资成(chéng)本(běn)下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思前公(gōng)布的金融(róng)数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债利(lì)率持续下行，银行间利率下(xià)行，叠加银(yín)行存款(kuǎn)定价下调(diào)，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降息预期被进一步强化。海外来(lái)看(kàn)，全(quán)球经济进入衰退周(zhōu)期(qī)，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型(xíng)商业(yè)银行和股份制商(shāng)业银行的(de)定(dìng)期(qī)存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)仍是大(dà)势所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力(lì)加剧(jù)明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率(lǜ)下降，来(lái)保障银行合理利差(chà)范围，增加(jiā)银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储压力不大(dà)的基础上，银行(xíng)自(zì)身也有动(dòng)力(lì)去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上限调(diào)整，将有哪(nǎ)些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基金：一(yī)方面(miàn)银行息差压力大(dà)是普遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策调(diào)整有望带动(dòng)中小银行主(zhǔ)动跟随(suí)下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。另一方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于此前经济下行影响，投(tóu)资(zī)者悲观预期被(bèi)放大，大(dà)量资金集(jí)中在银行存(cún)款端，此次存款利率(lǜ)下调也有(yǒu)望带动(dòng)存款资金的释放，盘活(huó)市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资(zī)产端让(ràng)利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生(shēng)资(zī)本补充能力(lì)；②减少(shǎo)企业(yè)及(jí)居(jū)民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银(yín)行的协定(dìng)存(cún)款定价秩序，减少(shǎo)存款定价(jià)的无(wú)序竞争。此前(qián)，部(bù)分(fēn)中小银(yín)行的(de)协(xié)定(dìng)存款和(hé)通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵(zūn)守(shǒu)自律机(jī)制、定价较低的(de)银行产生(shēng)揽储冲(chōng)击。本次(cì)上限下调(diào)后(hòu)会普(pǔ)遍(biàn)降(jiàng)低中(zhōng)小行协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储(chǔ)恶(è)意竞争(zhēng)，而(ér)对股份(fèn)行(xíng)及国有大行影响较小。②长端(duān)利(lì)率下行(xíng)仍有空间(jiān)。市场降息(xī)预期升(shēng)温，但(dàn)大概率落(luò)空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响对(duì)公(gōng)客户(hù)在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益，使得对公客户活期存款(kuǎn)收(shōu)益向对(duì)私客(kè)户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，另(lìng)一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上限调整降低了(le)银行负债成本，目前上市(shì)银行协定存款占总存款的(de)比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上(shàng)限后，预计行(xíng)业资金(jīn)成本(běn)可以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方(fāng)面可以限(xiàn)制高息(xī)揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争，特(tè)别(bié)是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负(fù)债端成本(běn)的下降使(shǐ)得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步(bù)打开了资产端(duān)收益率下行的空间，或带动债(zhài)券收益率不断下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确(què)定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未来存(cún)款利率是否(fǒu)还有进(jìn)一步下降的空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的(de)非对称下行使得(dé)商(shāng)业银行净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的(de)监(jiān)管下限，经营压力(lì)倒(dào)逼(bī)存款利率(lǜ)有进一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持(chí)实(shí)体经济，政策导(dǎo)向下贷款加(jiā)权平均利率创有统(tǒng)计(jì)以来(lái)新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，各(gè)行在(zài)存(cún)款市(shì)场(chǎng)上(shàng)的(de)竞争类(lèi)似(shì)“非零和博弈”，“存款立(lì)行(xíng)”和存款市场份额考(kǎo)核(hé)压力使得(dé)各(gè)行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行(xíng)存(cún)量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非对称下行作用(yòng)下(xià)，2022年(nián)12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调(diào)降(jiàng)预期，有利于降低全(quán)社会无风险收益率，利多(duō)永续经营性(xìng)质的票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然(rán)有下降的趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定期(qī)化，活期存款占比明显下降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使(shǐ)得控制(zhì)存款成(chéng)本(běn)尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居(jū)民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款提升(shēng)、消费(f子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思èi)复苏较慢(màn)，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持续(xù)推动存款利率下(xià)降，促进(jìn)存款流向(xiàng)消费和(hé)实际投资。短(duǎn)期看，存(cún)款利(lì)率下(xià)调带动流动性继续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存(cún)款利率整体下(xià)行(xíng)。现实中，存(cún)款利率降低有助于压低(dī)全社会(huì)利率水平，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流动(dòng)性敏(mǐn)感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否意(yì)味着货币(bì)政(zhèng)策进一步(bù)宽松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边(biān)际再(zài)宽松为(wèi)时(shí)尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表明(míng)当前货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上(shàng)强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本(běn)次调(diào)降意味着当(dāng)前长端利(lì)率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下(xià)调并(bìng)不等于政策利率就必须进行(xíng)对等下(xià)调，市场(chǎng)不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当(dāng)前利率环(huán)境下，普通投资者应(yīng)该如何(hé)守住自己的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工具应(yīng)该(gāi)兼(jiān)顾考量收益(yì)性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收(shōu)类基金在具一定流(liú)动(dòng)性(xìng)的同时(shí)，相较(jiào)活期存(cún)款(kuǎn)和相当(dāng)部分的银行理财(cái)产品，具(jù)有一定的超额收(shōu)益(yì)，是风险偏(piān)好较低和风险(xiǎn)偏好(hǎo)适中(zhōng)投资(zī)者的合适投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市(shì)场利率整体下行(xíng)，4月以来下行(xíng)加(jiā)速(sù)，当前无论从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还是从(cóng)信用利差，都回(huí)到了较(jiào)低历史分位数水平(píng)，虽然(rán)债市多头环(huán)境仍未改变，但一致(zhì)预期导致(zhì)行情走(zǒu)的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈(yíng)利空(kōng)间被压缩，若看(kàn)不到央(yāng)行货币政策增量政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资者(zhě)来说，在(zài)这样的环(huán)境下尽量选择防(fáng)守类(lèi)型的(de)产品，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而短债(zhài)基金中要选(xuǎn)择久期(qī)短流动性好、历史回(huí)撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济(jì)高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳(wěn)增(zēng)长转向(xiàng)中长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场对(duì)经(jīng)济的“弱(ruò)复苏(sū)”预期进一(yī)步强化，因此股票市场也(yě)进入到“休(xiū)整期”。在市(shì)场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股(gǔ)息策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此在当前环境下(xià)，建议关(guān)注(zhù)行(xíng)业估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金：目前面临低利率环境，需要我们识别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者(zhě)而言，如(rú)果不(bù)具备相关专业知识(shí)，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少数(shù)专业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己(jǐ)的钱(qián)袋子(zi)。具备一定投资能(néng)力和风控能力的人(rén)士可通过(guò)理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己(jǐ)风(fēng)险偏(piān)好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：随着存款(kuǎn)利(lì)率下行，普通投(tóu)资(zī)者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为(wèi)保持(chí)资金保值增值，投资者在(zài)评(píng)估自身风险承受(shòu)能(néng)力(lì)后可适当考虑公募货(huò)币基金、公募中短债基(jī)金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低(dī)、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产品。

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