当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖(xiù)复活的作者是谁，复活的作者是谁将(jiāng)于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月(yuè)的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的(de)可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国(guó)灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额(é)超(chāo)过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减支(zhī)出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，复活的作者是谁，复活的作者是谁加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情(qíng)期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没(méi)有(yǒu)采取足够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监(jiān)督(dū)责(zé)任，后者未(wèi)来(lái)可能会(huì)投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高(gāo)的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石(shí)油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大(dà)题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的(de)加持(chí)下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全(quán)面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然(rán)存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并(bìng)不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及价(jià)格(gé)的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报(bào)告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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