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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面(miàn)互联互(hù)通的(de)机(jī)制安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)签署报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求(qiú)并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时(shí)申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称公司(sī)）在上交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停(tí1分钟前刚刚哪里发生了地震ng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四1分钟前刚刚哪里发生了地震(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的(de)原因(yīn)来自(zì)于(yú)马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè1分钟前刚刚哪里发生了地震)的最(zuì)低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但(dàn)原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内(nèi)低(dī)位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需(xū)求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可(kě)持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的(de)年度时(shí)间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在美国(guó)银(yín)行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市(shì)场预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和(hé)食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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