如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大(dà)规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的(de)回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对日(rì)本(běn)股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望(wàng)的(de)低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推进经营四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价(jià)随(suí)后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票(piào)回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田(tián)和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经(jīng)济稳(wěn四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的)定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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