作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局(jú)公布了4月份的(de)通(tōng)胀数据(jù)：4月份居民消(xiāo)费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是(shì)否到(dào)了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实(shí)：苏州市相城区邮编是多少ong>一(yī)方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力(lì)正逐步(bù)缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经(jīng)济仍(réng)在(zài)温和修复。下(xià)半年随着生(shēng)猪价格(gé)筑(zhù)底(dǐ)回升、消费需求逐步(bù)回暖，物价水平有望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要(yào)矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食(shí)品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构(gòu)上(shàng)看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格(gé)环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续降，仍是(shì)主要拖(tuō)累。受受生猪产能充(chōng)足以及消费(fèi)淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但(dàn)降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量(liàng)上市，带动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品(pǐn)方面，小长假出行需求(qiú)带动旅(lǚ)游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销(xiāo)以及国内油价(jià)下降影响，交通工具及交通(tōng)工(gōng)具用燃料(liào)价(jià)格环(huán)比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国(guó)内生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内(nèi)油(yóu)煤加工、化学(xué)原料(liào)及制品相(xiāng)关行业(yè)价格环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表(biǎo)现苏州市相城区邮编是多少(xiàn)不及预期影响，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结束自(zì)去年底以来的强势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放、供给(gěi)相对充足的(de)影响下(xià)，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核(hé)心通(tōng)胀

　　4月CPI同比(bǐ)降(jiàng)至(zhì)0.1％的历(lì)史(shǐ)较低水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需(xū)要担(dān)心通(tōng)缩(suō)的时候？我们认(rèn)为，应当理性看待物价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来有所反弹，意味(wèi)着(zh苏州市相城区邮编是多少e)通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍(réng)在温和(hé)修(xiū)复。往前看，去年二、三季度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后(hòu)续CPI同比读(dú)数(shù)持续造成扰动。我(wǒ)们(men)认为，应更多关注环比(bǐ)变动(dòng)情(qíng)况以及核心(xīn)CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪(zhū)需求的(de)回升，以及中央(yāng)猪肉收储(chǔ)工(gōng)作的开(kāi)展，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年(nián)物价水(shuǐ)平(píng)有(yǒu)望逐步回归(guī)至正常水(shuǐ)平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势(shì)，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构成(chéng)当前经济的主要(yào)矛(máo)盾。