A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可(kě)能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示(shì)录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启了此后(hòu)三年的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念(niàn)的(de)强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布(bù)局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计(jì)算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化(huà)以及股市(shì)景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位(wèi)，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设(shè)施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移(yí)动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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