射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能(néng)手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也(yě)在响应市(shì)场变化(huà)谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频(pín)前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等(děng)移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要抓安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜(qián)力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人(rén)钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预(yù)计(jì)未来每个(gè)射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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