北(běi)京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的(de)美国地(dì)区银行(xíng)股也获得(dé)喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行(xíng)前(qián)也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动(dòng)性溢价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的(de)非(fēi)农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在(zài)美(měi)债(zhài)收益率持(chí)续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况(kuàng)不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银(yín)行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行(xíng)融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会(huì)预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币(bì)紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的(de)讲话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融(róng)市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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