财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归(guī)因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价(jià)值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业(yè)务交(jiāo)流会(huì)暨国(guó)新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会(huì)即将举(jǔ)办(bàn)；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批(pī)的(de)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却(què)获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去(qù)年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安(ān)银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思农业银行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持(chí)续(xù)爆发(fā)，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不(bù)起的那些(xiē)低增(zēng)速的(de)企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在(zài)估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行(xíng)股上(shàng)涨的逻(luó)辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济容忍(r饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思ěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的(de)银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一(yī)季度(dù)是(shì)业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得(dé)到(dào)改善，从(cóng)而提高银(yín)行(xíng)的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融板块的(de)走强，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一(yī)的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映(yìng)射(shè)分析。

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