随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着(zhe)公募(mù)基金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著称，截止今年(nián)一季(jì)度末，成立(lì)以来(lái)收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本(běn)面(miàn)坚固(gù)或出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多年化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增(zēng)持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则(zé)被(bèi)易方(fāng)达(dá)信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康(kāng)产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易(yì)方达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字(zì)经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人(rén)工智能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增加其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配(pèi)价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式(shì)来(lái)平滑(huá)组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期(qī)政策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确(què)的判(pàn)断，在(zài)操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值风格(gé)基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字(zì)经济(jì)相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三(sān)年基金经坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法(jīng)理(lǐ)许(xǔ)利明(míng)表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分(fēn)主动权(quán)益基(jī)金进行了分(fēn)散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基(jī)于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅(fú)调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同板块的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度(dù)适度(dù)降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏(piān)价值策(cè)略的基金(jīn)的超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的(de)配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住的(de)基(jī)金，很(hěn)少(shǎo)去追(zhuī)逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在(zài)不(bù)同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实(shí)2040五(wǔ)年(nián)权益类资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置(zhì)比例(lì)战术(shù)型标配(pèi)，对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预期增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块(kuài)的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如(rú)何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类(lèi)资(zī)产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估值修复(fù)。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方(fāng)向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济(jì)和(hé)新技术领域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地(dì)产链以及一带一路(lù)带动下(xià)的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具(jù)备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内经济(jì)修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加码托(tuō)底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪(xù)的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注(zhù)新(xīn)技术(shù)对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随(suí)着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)的(de)正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面改善(shàn)的(de)诸多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可(kě)能在下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机(jī)行业(yè)的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术(shù)的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能(néng)打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间。

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