在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金密(mì)集迎来开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运(yùn)作管(guǎn)理办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确(què)认时，基(jī)金(jīn)的(de)基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关监(jiān)管报告(gào)和信(xìn)息披(pī)露程序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏债混聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯(hùn)合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益(yì)类定开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金的(de)投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基(jī)金(jīn)的发行节奏存(cún)在(zài)关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规(guī)模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察(chá聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯)，从近三(sān)月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部(bù)分基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间(jiān)内基(jī)金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护(h聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯ù)投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大(dà)规(guī)模给基(jī)金(jīn)经理带来的(de)灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会(huì)增加错判(pàn)的(de)风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负(fù)责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基(jī)金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期，近一年新成(chéng)立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的(de)发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受到(dào)一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者(zhě)的(de)投资信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)升(shēng)的(de)话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资(zī)者频繁(fán)交易等方(fāng)面(miàn)具(jù)有明显优势，有利(lì)于(yú)为投资者(zhě)创造(zào)更(gèng)好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净(jìng)值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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