A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估(gū)”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的(de)态度能(néng)一定(dìng)程(chéng)度显示出(chū)科技企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数(shù)字经济担(dān)当，积(jī)极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务(wù)的(de)需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落(luò)大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规(guī)模超(chāo)茅台(tái)约7什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级倍的中国(guó)移(yí)动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季(jì)度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰(fēng)的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中国(guó)移(yí)动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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