北(běi)京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者(zhě)分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在(zài)产业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一时(shí)间(jiān)获取本次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我(wǒ)们(men)在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试(shì)，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但(dàn)魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应025是哪里的区号，025是哪里的区号查询，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定(dìng)会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或(huò)动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃(qì)买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何(hé)发(fā)展，但我们知道什么(me)是正确(què)的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一定的预(yù)测(cè)，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹(píng)果的(de)商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么(me)放弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在(zài)他(tā)看(kàn)来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且最重要(yào)的(de)公(gōng)司(sī)之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之处(chù)在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的(de)工作，我不想要(yào)那(nà)么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示(shì)，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司还会(huì)面(miàn)临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处(chù)于(yú)一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于人工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到(dào)现在(zài)，无论(lùn)汽车、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全(quán)国(guó)的每(měi)一个州制定不同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们的(de)目标进行(xíng)了(le)同步规划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能够(gòu)取(qǔ)得的(de)成绩(jì)，但这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美(měi)国的(de)行为方式，就(jiù)像他们不(bù)会让(ràng)债务上(shàng)限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我(wǒ025是哪里的区号，025是哪里的区号查询)父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大(dà)变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在(zài)已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银(yín)行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责(zé)任。他(tā)们改(gǎi)变了(le)很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天(tiān)量流(liú)动性，引发了(le)严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次(cì)世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种各样的(de)新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他(tā)们承担了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对(duì)去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联(lián)储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的(de)财(cái)政政策。当疫情(qíng)发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可(kě)能会(huì)完全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这(zhè)不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病(bìng)盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想象的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后有两(liǎng)个原(yuán)因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程(chéng)信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)商业(yè)地产(chǎn)损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化(huà)却是(shì)非常严(yán)重的(de)，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还(hái)有加(jiā)拿(ná)大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出(chū)疫(yì)情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一(yī)些问(wèn)题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要(yào)长期为客(kè)户提供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投(tóu)资决(jué)定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额(é)，作(zuò)为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资(zī)者不需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美(měi)元(yuán)的运(yùn)营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情(qíng)会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太便(biàn)宜，而且(qiě)无(wú)法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出(chū)选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事业(yè)。好的(de)企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在(zài)试(shì)图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或(huò)者(zhě)去(qù)管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一(yī)些好的(de)建议(yì)，但格(gé)雷格(gé)是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他(tā)们接替(tì)我们(men)做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在(zài)没有那(nà)么(me)频繁(fán)了(le)，但他(tā)绝对(duì)是世界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部(bù)分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和(hé)（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本025是哪里的区号，025是哪里的区号查询

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还(hái)是(shì)会比(bǐ)大(dà)部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路(lù)就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答关于(yú)遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要(yào)的是：你要(yào)践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划分配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这(zhè)在以后(hòu)会(huì)很难更(gèng)改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难(nán)，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和(hé)一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么(me)能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都是错误(wù)的(de)。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本书的(de)排(pái)名(míng)，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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