尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日(rì)以来累计最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一(yī)波(bō)明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计(jì)，基本在一(yī)季报披(pī)露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一(yī)步(bù)加大(dà)、资(zī)本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随(suí)二季(jì)度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升明显拉升了(le)AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在研报中指2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研(yán)报同(tóng)样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑(jí)逐(zhú)步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月(yuè)17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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