财联社(shè)记者近(jìn)期(qī)从行(xíng)业内了解(jiě)到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷(dài)款最优惠(huì)利率与同(tóng)期理财收益率倒(dào)挂(guà)或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低已(yǐ)经(jīng)到年化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都是放不(bù)出(chū)去的。”4月25日(rì)，中部(bù)一家大(dà)型城商行相关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月26日(rì)，财联社记者(zhě)向兴(xīng)业、广发等多家银行了解到(dào)，当(dāng)前抵押贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情(qíng)况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较(j沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思iào)基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社(shè)记(jì)者表示，正(zhèng)常情况下贷款利(lì)率要高于(yú)理财(cái)收(shōu)益，否则会形成(chéng)套利空(kōng)间。近期(qī)出现(xiàn)的收益率倒挂的情况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反(fǎn)映(yìng)实体经济需(xū)求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走(zǒu)高的(de)理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏(xià)对(duì)外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国(guó)务院决(jué)策部署，采取了很多措施(shī)做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷款加权平(píng)均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季(jì)度金融统(tǒng)计数据发布会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企(qǐ)业(yè)贷加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业(yè)贷款加权(quán)平均利率(lǜ)水平(píng)，并(bìng)没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，在(zài)部分资金充裕的一线城市利率水平(píng)下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在(zài)2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新报告分析认为，一季(jì)度的贷款需求非常好(hǎo)，央行(xíng)今年一(yī)季度(dù)公布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值(zhí)。但最(zuì)近(jìn)贷款需求有下降趋(qū)势(shì)，如近(jìn)期(qī)票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷款需(xū)求较差(chà)，需(xū)要(yào)购买票据(jù)来填充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场当前的(de)不(bù)景气形成鲜明对(duì)比的是(shì)，一季度(dù)理财市(shì)场的收益率却(què)在节节回升(shēng)。普(pǔ)益标准数据显示(shì)，截至2023年(nián)1季度末，理财(cái)公司存(cún)续理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占全(quán)市(shì)场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收(shōu)类(lèi)理财(cái)产品(pǐn)（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的(de)平均(jūn)水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利(lì)率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理财产品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷款的利率也(yě)不占优。普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发(fā)理财产品(pǐn)中，开放式产品平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融行业人士(shì)对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和(hé)理财(cái)收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来(lái)罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部(bù)分人士认为，应(yīng)该警惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款和金融(róng)市场之间出现收益“套(tào)利”空间的可能(néng)。

　　融360数(shù)字科技研(yán)究院分(fēn)析(xī)师刘银平对财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可(kě)能会给部分客户(hù)钻空子的机会，从银行那里获(huò)取(qǔ)的(de)低息(xī)贷款没有投入(rù)实际经营，而(ér)是拿去购买收益率(lǜ)更高的理(lǐ)财产品，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩比较(jiào)基准(zhǔn)不(bù)代表实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不(bù)会(huì)一直上(shàng)涨，实际上，理财产品向净值化(huà)转型之(zhī)后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任曾刚(gāng)对财联(lián)社(shè)记者表示，理财(cái)收益与金融(róng)市场利率相对(duì)应，出现倒挂的情(qíng)况主要(yào)是即期的贷(dài)款利率(lǜ)与发行(xíng)当期(qī)定(dìng)价(jià)的(de)理财收(shōu)益率的差异，在市场利(lì)率快速(sù)下行(xíng)的时容易(yì)出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味(wèi)着当期发行的(de)理财产品的收益率会(huì)同步下(xià)降。从这一个角度来看(kàn)，未来(lái)一段(duàn)时(shí)间的理财产(chǎn)品收益(yì)率会进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业(yè)内人士的(de)认同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广州(zhōu)分行负责人(rén)对财联(lián)社(shè)表示，该行已经关注到(dào)理财收益和存(cún)贷(dài)款利(lì)差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这(zhè)与货币(bì)政策初衷不符(fú)。估计下一(yī)步理财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到(dào)理(lǐ)财产(chǎn)品底层资(zī)产大多数为债券，而(ér)债券市场发行(xíng)人大多是大型(xíng)企(qǐ)业，理论上其收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信(xìn)用(yòng)等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理财收(shōu)益率(lǜ)高才对。现在出现个贷(dài)定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部(bù)门当前的信贷需(xū)求不足，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是(shì)近年来比较(jiào)罕见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款定价持(chí)续下行未(wèi)来(lái)新发(fā)理财产品收益率(lǜ)也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走势(shì)的预(yù)期是一致的，新发(fā)的收益率未来会下(xià)来，近期整体的(de)趋势(shì)也是这样。一些存量的产品年化收益率(lǜ)近期大幅上行，主要(yào)是因(yīn)为(wèi)底层资(zī)产是(shì)去年利率高位时候(hòu)拿的，在利(lì)率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利(lì)率进一步下行

　　受访银行(xíng)人(rén)士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的(de)现状，也(yě)是(shì)有关方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地(dì)区大型城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未(wèi)来(lái)存款利率持续(xù)下行(xíng)应(yīng)该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各(沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思gè)行储蓄又多，之(zhī)前理财(cái)波动的(de)影(yǐng)响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多(duō)客户的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观(guān)点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱得(dé)到确认，意味着贷(dài)款利率(lǜ)依然(rán)有下降(jiàng)的可能性(xìng)和空间(jiān)，银行(xíng)息(xī)差水(shuǐ)平面临(lín)更艰(jiān)难的(de)局面。

　沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率(lǜ)和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新(xīn)研报认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍(réng)有后手(shǒu)牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预(yù)计，后(hòu)续对于存款定价自(zì)律管理的(de)手段包括但不限于以下三(sān)个(gè)方面。首先，协定(dìng)存款、通知存(cún)款等创新(xīn)类活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未(wèi)来或将对(duì)这类产(chǎn)品比(bǐ)照活期存款进行(xíng)规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款(kuǎn)需继(jì)续纠正(zhèng)；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性存款仍须规(guī)范(fàn)，后续(xù)或将结构性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计(jì)同(tóng)时纳(nà)入自律(lǜ)机(jī)制上(shàng)限，进(jìn)一步压降结构性(xìng)存款利(lì)率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果(guǒ)全(quán)部企(qǐ)业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平，则(zé)上(shàng)市银行企业活期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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