国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今(jīn)年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自(zì)美国(guó)第一共和银(yín)行公(gōng)布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政部和美联(lián)储的(de)官员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多么不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们(men)的确发(fā)现了(le)风险，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的(de)流动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的(de)要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国(guó)短期(qī)利率期货(huò)小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向(xiàng)期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支(zhī)出在(zài)内的(de)一(yī)季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息(xī)基本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储的(de)政策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面(miàn)临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济(jì)与通(tōng)胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济(jì)风险的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是(shì)美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金(jīn)资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联储对于(yú)后续货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以及(jí)美国(guó)经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还(hái)远未触(chù)及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回(huí)归(guī)波折(zhé)反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在(zài)更(gèng)多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看一步”的(de)决(jué)策思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧(堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释ōu)美银行业风险带(dài)来(lái)的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决(jué)，投资者(zhě)要(yào)防止过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储(chǔ)会(huì)议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)行相应布局(jú)。

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