大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没(méi)出一直在(zài)加(jiā)班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地区(qū)各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了(le)两个月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一共和(hé)银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的(de)命运(yùn)。美(měi)国加州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示(shì)，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数(shù)据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当(dāng)晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军(jūn)方和特种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好出现异(yì)常，未能达(dá)到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也(yě)没有造(zào)成人员伤(孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好shāng)亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合(hé)适的时(shí)间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是(shì)为了(le)防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法(fǎ)新社(shè)当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月(yuè)继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关(guān)注(zhù)上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰(xī)，经济预期5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和(hé)“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他(tā)板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结(jié)构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定(dìng)或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归(guī) | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海(hǎi)外映射的科技和大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)都将被(bèi)海外(wài)逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展现出成为未(wèi)来经(jīng)济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前(qián)后市(shì)场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概(gài)率较节(jié)前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原油等(děng)大(dà)宗(zōng)商品走弱(ruò)，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预(yù)期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内政策(cè)驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市(shì)第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预(yù)期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不会持续太(tài)久，或者(zhě)至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后我们(men)认为(wèi)可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超(chāo)预(yù)期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一(yī)次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确(què)：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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