本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行(xíng)程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作为同(tóng)股同权(quán)的(de)两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生(shēng)指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在(zài)必行。英为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市(shì)场(chǎng)催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不(bù)再(zài)抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者(zhě)市(shì)净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线(xiàn)和年线关(guān)口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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