周一的股市震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下(xià)跌(diē)期间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净(jìng)买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的(de)时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资金净(jìng)流入(rù)，“中特估(gū)”长期投资价(jià)值被资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方(fāng)面(miàn)，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流出，资金出(chū)现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多(duō)数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期(qī)配置(zhì)价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均(jūn)价测(cè)算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了(le)资金(jīn)逆(nì)市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金(jīn)居(jū)前，都(dōu)超过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流(liú)入资(zī)金也位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资(zī)金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净流入(rù)资金(jīn)前列，而在(zài)近日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流(liú)向情况，一位公募股(gǔ)票权益(yì)基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期(qī)的趋势，但耐(nài)用品复(fù)苏的空间受限、出(chū)口(kǒu)下行(xíng)及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展现出更(gèng)多(duō)结构(gòu)性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用大盘(pán)宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指数(shù)等(děng)来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由(yóu)于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资金还(hái)会长期关注数字化(huà)对生产力(lì)的提(tí)升(shēng)，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和(hé)传(chuán)媒(méi)等调整(zhěng)下来的(de)行(xíng)业(yè)，可能(néng)会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构(gòu)认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能(néng)与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表示，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加(jiā)银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估(gū)值央(yāng)企或有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为了可(kě)能。虽然(rán)经过前期反弹，大(dà)金融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值仍(réng)旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ET嗤笑的意思F净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流(liú)出(chū)资金。但(dàn)也(yě)有部(bù)分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流(liú)出(chū)的(de)证券保险板(bǎn)块称，一(yī)季报(bào)陆续(xù)披露，非银(yín)金(jīn)融业绩(jì)超预期(qī)，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一季度显著改善(shàn)，差异化最(zuì)低(dī)结算备付(fù)金缴纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司(sī)保(bǎo)证金比例下调(diào)，经济(jì)温和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度(dù)有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了(le)一定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行总体回升有望将促进(jìn)电力消(xiāo)费需求(qiú)增(zēng)长。受上年同期低基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季(jì)度电(diàn)力消费增速(sù)将有(yǒu)望(wàng)回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进下(xià)，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有望持(chí)续(xù)推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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