近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净(jìng)利(lì)润67.96亿元的兴发集团(tuán)，其(qí)旗下子公司兴福电子公布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产(chǎn)品(pǐn)是磷酸、硫(liú)酸等，其电子级磷酸产品(pǐn)是半导体加工过程中的关键材料，公司客(kè)户包括(kuò)长江存储、华虹集团、中芯国际等，也获得(dé)大基金(jīn)二期入股。

　　不过(guò)有意思的是，兴(xīng)福电子第二大客户竟然是可口可乐(lè)，这也无意间透露了一个冷知识——可口可乐生产过(guò)程中使用的磷(lín)酸，原来不(bù)只是常规的食品级磷(lín)酸(suān)，还用(yòng)到了更(gèng)高纯度的(de)电子级磷酸姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些。

　　另外，兴福电(diàn)子间接控股股东还与第二大股东有(yǒu)可复活的(de)对赌协议。且其中一条(tiáo)比较少见(jiàn)，即在(zài)兴福(fú)电子(zi)正式申报(bào)IPO后的(de)18个月内仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要从事从事(shì)湿电(diàn)子化学(xué)品(pǐn)业务，公(gōng)司产品包括(kuò)磷(lín)酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产品按(àn)照纯(chún)度等级分为电子级磷酸、食品级磷(lín)酸(suān)，电子级磷酸可分为(wèi)IC级磷酸和(hé)面(miàn)板级磷酸。各(gè)磷酸产品(pǐn)的纯度等级由(yóu)高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)在生产电子级磷酸、电(diàn)子(zi)级硫酸的同时(shí)会产生部分食品级(jí)磷酸、工业级硫酸等产品(pǐn)。其中2022年食品级(jí)磷酸的主营业(yè)务(wù)收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　这里有个点值(zhí)得一(yī)看，兴福电子2022年(nián)第二大客户(hù)为可口可乐，金额(é)为6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示的主(zhǔ)要销售内容为(wèi)磷酸产品。这(zhè)个销售金(jīn)额比兴福(fú)电子当年食品级磷酸的(de)主(zhǔ)营业务收入多出(chū)了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电子级磷酸(suān)产(chǎn)品(pǐn)除(chú)销售(shòu)给集(jí)成电路行业、显示面板行业客户外，还销售给可(kě)口可乐公司、化工(gōng)品(pǐn)贸易(yì)商等(děng)其他行业客(kè)户(hù)。由于可口(kǒu)可乐公司对磷酸产品(pǐn)的品质(zhì)要求(qiú)高(gāo)于一(yī)般的(de)食品级(jí)磷酸，公司销售给可口可(kě)乐公司的磷酸产(chǎn)品等(děng)级实际为符合食品级要求的(de)面板级磷酸(suān)。

　　申报稿显(xiǎn)示(shì)，兴福(fú)电(diàn)子2020年至2022年（下称“报告期(qī)”）的(de)营(yíng)业收入分别为2.55亿(yì)元(yuán)、5.3亿(yì)元(yuán)、7.92亿(yì)元，归母(mǔ)净利润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有三个(gè)看点。一是，兴福电子2022年12月进行过前期会计差错更正及追溯(sù)调(diào)整，比如兴福电子原报(bào)表2020年净利润(rùn)为-744.2万元，调(diào)整(zhěng)后为-2167.05万(wàn)元，变动(dòng)不(bù)小。

　　第二个点为(wèi)，兴福(fú)电子2022年非(fēi)经常性损益为(wèi)4528.14万元。某(mǒu)会计师事务所合伙人对记者表示(shì)，非经常(cháng)性损益(yì)是指公司(sī)发生的与经营(yíng)业务(wù)无(wú)直接(jiē)关系，或是虽(suī)与(yǔ)经营(yíng)业务相关，但(dàn)由于(yú)其性质、金额或发生频率，影(yǐng)响了真实、公允地反映公司(sī)正(zhèng)常(cháng)盈利能(néng)力的各项收入、支出。

　　扣除非经(jīng)常(cháng)性损益后(hòu)，兴福(fú)电子(zi)2022年归(guī)母净利润由1.91亿(yì)元降至1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调(diào)整(zhěng)摘要，数据来(lái)源(yuán)：申报(bào)稿

　　第三个点为，兴(xīng)福(fú)电子2020年至2022年业(yè)绩增(zēng)长(zhǎng)与主营(yíng)业务(wù)毛利率提升有(yǒu)关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和2022年的有关(guān)毛(máo)利率，已经(jīng)超过申(shēn)报稿列举的同行业可比公司平均(jūn)水平。对此，兴(xīng)福(fú)电子(zi)在申报稿中(zhōng)表示(shì)，2021年以来(lái)公司(sī)陆(lù)续实(shí)现众多集(jí)成电路客户的(de)产(chǎn)品(pǐn)认证及批量供货，毛利率水平较高的集成电路用湿(shī)电子化学品销售(shòu)收入占比持(chí)续(xù)提(tí)升(shēng)，且(qiě)公司根据部分产品原材料价格上涨情况适时(shí)调(diào)高(gāo)了产(chǎn)品销售价(jià)格(gé)，使得2021年和(hé)2022年毛利率维持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福电(diàn)子(zi)未来毛利率还有多少上升空间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福电子未(wèi)来是否(fǒu)还能持续提高业绩？

　　从(cóng)股权(quán)结构来看，兴(xīng)福电子控股股东为上市公司兴发集团，其直接持(chí)有兴福电子(zi) 55.29％的股(gǔ)份。兴福电(diàn)子的间接(jiē)控股(gǔ)股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为国家集成电路基(jī)金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要指出(chū)的是，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)间接(jiē)控股(gǔ)股(gǔ)东宜昌兴发与国家集成电路基金二期之间存在对赌协议。虽然随着兴福(fú)电子(zi)IPO，相关(guān)协议已经终止，但回购权和随(suí)售权存在(zài)可以“复活”的条件，且其中一条比(bǐ)较少见(jiàn)，即(jí)“兴(xīng)福电子正(zhèng)式申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内仍未(wèi)实(shí)现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑，合(hé)格IPO是指通过(guò)上市委(wěi)审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过上市委(wěi)审(shěn)议，虽然申报(bào)IPO后的18个月内没有上会结果的(de)企业比(bǐ)较少，但不是没有(yǒu)例外。比(bǐ)如，截至(zhì)2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板(bǎn)栏目显示，处于正(zhèng)常待审核阶段的(de)合(hé)合(hé)信(xìn)息(xī)和先正(zhèng)达，受理日期已经(jīng)超过18个月(yuè)。

　　如果是指拿(ná)到证(zhèng)监会批文，也有企(qǐ)业超过。比(bǐ)如，截至(zhì)2023年(nián)5月10日(rì)，上交所科创板栏目(mù)显(xiǎn)示，2姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些0家(jiā)提(tí)交(jiāo)注(zhù)册(cè)的企业中有2家(jiā)受理日期已经(jīng)过去18个月。

　　那(nà)么，兴福(fú)电子合格IPO是(shì)指哪个？如果18个月(yuè)后，彼时兴福电子(zi)处于正常IPO流程中，又会演绎怎(zěn)么样(yàng)的剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数据来(lái)源：申报(bào)稿

　　另外，兴福电(diàn)子此(cǐ)次IPO拟募资(zī)15亿元，发行不超过1亿股，占(zhàn)发行后总股份(fèn)的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福(fú)电子(zi)达到的(de)目(mù)标(biāo)估值为(wèi)54亿元。值得(dé)一(yī)提的是，15家战略投(tóu)资者2021年(nián)12月对兴福电子增资时，公司的投后估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战(zhàn)略投资(zī)者的增值(zhí)率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季(jì)度业绩如何(hé)？

　　兴(xīng)福电子重大经常性关联采购主要系向关联方采(cǎi)购黄磷、液体三(sān)氧化硫等原材料、电力(lì)等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大(dà)经常性(xìng)关联采(cǎi)购金额（不(bù)含(hán)建筑(zhù)工程服务采姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向间接控股股东(dōng)宜昌兴发的下属公司(sī)采购(gòu)。

　　细(xì)项(xiàng)来(lái)看，兴福(fú)电子部分主要原材料的关联(lián)采购占比较高。比如，报告(gào)期内(nèi)，公(gōng)司普通(tōng)黄磷关(guān)联采购金额占同(tóng)类产(chǎn)品采购总额的比例(lì)分别为(wèi)100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液(yè)体三氧化硫关联采购金额占同类产品(pǐn)采购总额的(de)比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示(shì)，在主营业务方面，兴福电(diàn)子(zi)是控股股东兴(xīng)发(fā)集团合并(bìng)报(bào)表范围内唯一从事湿电(diàn)子化学品相关业务的主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制的其(qí)他公司主营(yíng)业(yè)务(wù)及应用领域不同。

　　虽然兴福电子(zi)没有在(zài)申(shēn)报稿中对2023年第一(yī)季度业(yè)绩进行预(yù)测，但兴发集团2023年第一季度的(de)业绩并不(bù)好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季度营(yíng)业收入为(wèi)65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归(guī)母净利润为4.49亿(yì)元，同比下(xià)降73.87％。对此(cǐ)，兴发(fā)集团在公告中表示(shì)，归母净利润较上(shàng)年同期大幅降低(dī)，主要(yào)是(shì)受市(shì)场供需变化影响，自2022年下半(bàn)年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格持续(xù)下(xià)跌，在今(jīn)年一季度跌幅扩(kuò)大，至一季(jì)度末，草(cǎo)甘(gān)膦价格已跌至(zhì)行业成本线附近，有机硅DMC已跌破(pò)行业成(chéng)本线。在价格下跌(diē)过程中，公司上述产品(pǐn)产销量同比均出(chū)现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团也在公告(gào)中(zhōng)谈及湿电子化学品(pǐn)，即(jí)公司湿(shī)电子化学品、特种化学品、食(shí)品(pǐn)添加剂等成长(zhǎng)性(xìng)产品市场(chǎng)需求总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但(dàn)是兴发集团(tuán)另一(yī)则公告显示，湿电子化学品2023年第一季度平(píng)均售价为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计(jì)口径不(bù)太一样(yàng)，销(xiāo)量数据不太好(hǎo)找，所以不太好(hǎo)具(jù)体判断湿电子化(huà)学品相(xiāng)关收入的(de)变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一(yī)季(jì)度的(de)业绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均(jūn)售(shòu)价摘要，数据来源：兴发集(jí)团公告

　　违法违规(guī)方面(miàn)，兴福电(diàn)子曾受到宜昌市猇(xiāo)亭区(qū)城市管理执法(fǎ)局的行政(zhèng)处罚，处(chù)罚金额为28.16万元。原(yuán)因(yīn)是兴福电子无证建设房屋，总(zǒng)违法建筑面(miàn)积为(wèi)4,718.62平(píng)方米，总造(zào)价563.15万元。另外，兴福(fú)电子控(kòng)股股(gǔ)东兴发(fā)集团的副总(zǒng)经理赵勇于2023年(nián)4月被上(shàng)交所(suǒ)予以监管警示的决定，原因是赵勇交易(yì)兴发集团可转债构成(chéng)短线交易。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些