尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年(nián)大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全(quán)A的(de)表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

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　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间(jiān)越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻(gōng)势(shì)大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米力度(dù)进一步加(jiā)大(dà)、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的(de)部(bù)分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服(fú)务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模(mó)块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件(jiàn)核(hé)心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市(shì)场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业(yè)链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米的(de)智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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