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讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之一：低估值(zhí)、高分红

　　低估(gū)值、高(gāo)分红，是(shì)包括能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商在内(nèi)的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的大幅(fú)上(shàng)涨后，当前这些板块估值仍处于(yú)历史平均水平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商股(gǔ)息率显著高于市场整体，较高的(de)分红也(yě)成为其进可(kě)攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策(cè)持(chí)续支撑和催(cuī)化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中(zhōng)“一带一路”和运营商板(bǎn)块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联(lián)合声(shēng)明(míng)、中巴联合声明等，以及后续5月召(zhào)开在即(jí)的(de)第三届(jiè)“一带一路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带(dài)一路”相(xiāng)关利好不断，板(bǎn)块行情(qíng)得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济上(shàng)升为(wèi)国家战略，相关(guān)政策密(mì)集出台(tái)。今年国务院改组又新设(shè)国家数(shù)据局。运营商作(zuò)为“数(shù)字经(jīng)济(jì)”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估”投资(zī)范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升(shēng)值的全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利能(néng)力修复，带动能源(yuán)链整(zhěng)体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高度依(yī)赖海外供应、同时下游需求基本(běn)集(jí)中(zhōng)在国(guó)内市场(chǎng)的(de)方向(xiàng)之一，将充分受益于人民币(bì)升值(zhí)的宏观(guān)趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链(liàn)尤(yóu)其是行(xíng)业龙头盈(yíng)利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商等之外，当前我们建议关注(zhù)机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行(xíng)等细分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作为国家重点(diǎn)支持的战略性产业之一(yī)，近(jìn)年(nián)来(lái)经历了行业(yè)调整和产能过剩的困境(jìng)，但近期板(bǎn)块景气已在改善：一(yī)方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来(lái)包括化学品船(chuán)与成(chéng)品(pǐn)油轮船的(de)订单(dān)大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改(gǎi)革推(tuī)动造船(chuán)企业重组整合和产能优(yōu)化之下，国(guó)内船舶制造业(yè)已在逐步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间各项数据(jù)恢复(fù)良(liáng)好。业(yè)绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债属(shǔ)性突(tū)出。经济增速下行，高(gāo)速公(gōng)路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸(tū)显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高。同(tóng)时近几(jǐ)年，高速公路及铁路板块上市公(gōng)司更加(jiā)注重投资(zī)人回报，多家公司发(fā)布股东(讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意dōng)回报计划，大幅(fú)提高分红比例以及承诺未(wèi)来几年高分(fēn)红水平(píng)，给投资(zī)人(rén)带来确(què)定(dìng)性的高股息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大背景(jǐng)下(xià)融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板(bǎn)块估值也(yě)具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需(xū)求连续三(sān)个月超预(yù)期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融(róng)仍有望平(píng)稳(wěn)增长。此外(wài)，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且高分红的板(bǎn)块，当前银(yín)行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大。