在(zài)股市(shì)高点成(chéng)立的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来(lái)开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以康师傅是哪国的牌子？及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是(shì康师傅是哪国的牌子？)基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们(men)也(yě)建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司(sī)旗(qí)下主动权益一(yī)年定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金最近一(yī)个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须(康师傅是哪国的牌子？xū)召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生效(xiào)后，若登记(jì)机构完(wán)成每个开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业(yè)务申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千(qiān)万元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净(jìng)率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分(fēn)析(xī)师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距(jù)离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上(shàng)破(pò)净率(lǜ)可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加趋(qū)势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可(kě)能是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随(suí)着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策(cè)略(lüè)、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估(gū)值(zhí)虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门机(jī)构负责人(rén)也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布局(jú)，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的(de)定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开(kāi)基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者(zhě)创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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