昨夜(yè)今晨，全球投资界“春晚”——伯(bó)克(kè)希尔(ěr)年(nián)度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年(nián)8月30日将(jiāng)满93岁(suì)的巴菲特和老搭(dā)档、已经99岁的(de)芒格出席伯(bó)克(kè)希尔哈撒(sā)韦年度股东大会的问(wèn)答环节(jié)。

　　本次大会召开时的(de)宏观背(bèi)景颇不(bù)平(píng)静：美国(guó)银(yín)行业动荡不安，债(zhài)务上限(xiàn)谈判僵持(chí)，经济徘徊于衰退的(de)危险(xiǎn)边缘，地缘政治冲(chōng)突(tū)持续升(shēng)温，人工智能(néng)正带来重(zhòng)大的机遇(yù)和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而(ér)来的投资(zī)者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对(duì)大变(biàn)革时(shí)代的点评(píng)和投资智慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦发布一(yī)季度(dù)财报显示，第一季度(dù)净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美(měi)元(yuán)；第一季度营收(shōu)853.93亿美(měi)元(yuán)，去年(nián)同(tóng)期为(wèi)708.1亿美(měi)元；第一季度投(tóu)资(zī)和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持倒闭的(de)硅谷(gǔ)银行“将带来灾(zāi)难(nán)性后(hòu)果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监(jiān)管(guǎn)机构必须做(zuò)出(chū)赔偿所有(yǒu)储(chǔ)户(hù)的决定，因为不这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特(tè)在回答一个问题时说，如果(guǒ)储户(hù)得不到补偿，它给美国经(jīng)济带来的(de)后果无法想象。

　　2.美国(guó)和(hé)中国发(fā)生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格(gé)都认为，中美关系(xì)紧张对两国会造成不必要的伤害。芒(máng)格(gé)说：“美国(guó)和中国(guó)发生(shēng)冲(chōng)突是很愚蠢的。我们应该(gāi)做(zuò)的就是(shì)和中国和睦(mù)相处。美国应该(gāi)与中(zhōng)国大量开展自由贸易。”巴菲特说，中美会(huì)有竞(jìng)争，但(dàn)一直都(dōu)需要判(pàn)断(duàn)，如果没(méi)有对(duì)方回应(yīng)，事情能有多大进(jìn)步。两(liǎng)国都会有(yǒu)竞争力(lì)，都可以繁(fán)荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特(tè)：过(guò)去几个(gè)月(yuè)的波动可能(néng)是二战(zhàn)以来最厉害的一次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的事业，在今年报告的营收都会(huì)比去年(nián)较低，这都是因为过去6个月(yuè)经济的不景气造成的(de)。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这(zhè)几个月公司都(dōu)经历了很(hěn)多的波动，这可(kě)能(néng)是(shì)二战(zhàn)以来最厉害的一次，二战的(de)时候我们没有办法获得商品、货物，但是这一(yī)次的(de)波动来自(zì)于另外一个(gè)地(dì)方，他(tā)们可能在过去的(de)6个月(yuè)中出现了(le)存货过(guò)多的情况，这(zhè)不是(shì)说好像失业率、就业率的情况造成(chéng)的，但(dàn)是现在的经济环境(jìng)在这六个月已经非常不一样了，而(ér)我们很多的经理人对于这种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会(huì)一下子(zi)那(nà)么多卖(mài)不出去。现在我们才(cái)慢慢地让销售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好(hǎo)日子(zi)可(kě)能已(yǐ)经结(jié)束”！巴(bā)菲特第(dì)一季度净(jìng)卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特(tè)说(shuō)，他在第一季(jì)度是股票的净卖家(jiā)。财报显示，伯克希尔出售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅买(mǎi)入(rù)了28亿美元(yuán)。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据(jù)突显出，巴菲特和他的长期得力助手查(chá)理·芒格认为，当期(qī)的估值(zhí)没(méi)有吸引(yǐn)力。自今年年初(chū)以来(lái)，该公司的现金储备增加了20亿美(měi)元，达到1306亿(yì)美(měi)元，为(wèi)2021年底以来的最(zuì)高水平。

　　芒格上个月(yuè)表(biǎo)示，随着美联(lián)储加息和经(jīng)济放(fàng)缓，投资者应该降低对股市回(huí)报(bào)的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的(de)企业做出了(le)悲观的预(yù)测：好日子可能(néng)已(yǐ)经结束。这位亿万富翁投资者预计，随着经济低迷放(fàng)缓(huǎn)，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大部分业务(wù)的收(shōu)益今(jīn)年(nián)将下(xià)降。因为在过去6个(gè)月左(zuǒ)右的时间里(lǐ)，美国经济的“令人难以置信的增长时期(qī)”已经接近尾声。伯克希(xī)尔经常(cháng)被视为经济健康状(zhuàng)况的代表(biǎo)，因(yīn)为其业(yè)务(wù)范围广泛，从铁路到电力(lì)公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成(chéng)功归功于(yú)过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特(tè)强调：接班人(rén)是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特(tè)指(zhǐ)出(chū)，阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的工作，但他还(hái)会与贾恩一起协商，做(zuò)最(zuì)后的(de)决策。公司传承在(zài)执行上并(bìng)不是这么简单，管(guǎn)理伯克希(xī)尔可能不仅需要(yào)现在的(de)这五个下(xià)一代领导人，而是更多有(yǒu)能力的(de)人。如果他们不能处理得当的话，他就不(bù)会将伯克希(xī)尔交给他们(men)。他还补充，每一个公司的情况都不(bù)一样。

　　芒格则表示(shì)，现在伯克希尔内(nèi)部都很支持阿(ā)贝尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联储现有(yǒu)的资产负债表规模是否(fǒu)令你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担心美联(lián)储，支持美联储压低通胀率的使(shǐ)命，他(tā)也(yě)不担心美联(lián)储的(de)资产(chǎn)负债(zhài)表，尽管打(dǎ)趣称“那是一个很大(dà)的(de)数字(zì)，而我(wǒ)喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美联储(chǔ)资产负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾(jī)”。但(dàn)是他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结(jié)束时美国所经历(lì)的(de)那(nà)样。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断印钱来(lái)解决短期问题将(jiāng)会有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，美(měi)国没(méi)有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油(yóu)储备。不过页(yè)岩油井的衰败(bài)也很快，开井第一天可能(néng)产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也(yě)许一年或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西(xī)方(fāng)石(shí)油(yóu)的管理层(céng)，对他们也很熟悉。西方(fāng)石油做了很多好的事情，建了很多新井还能(néng)盈利(lì)。伯克希尔并不会购(gòu)买西方石油的(de)控股权，管理层已(yǐ)经很棒了。未来不(bù)确定是否会继续(xù)购买更多石(shí)油公司的股票(piào)，但(dàn)对(duì)现(xiàn)在(zài)持股(gǔ)量很(hěn)满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元的储(chǔ)备货币(bì)地位(wèi)

　　有投资者提问(wèn)：美国大批发债，美联储让(ràng)债(zhài)务货币化，中国巴西沙(shā)特等(děng)都在与美元脱钩，在这种环境下，美(měi)元的货币(bì)储备地位何时(shí)会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有(yǒu)取代(dài)美元(yuán)储备货(huò)币地位的候选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有(yǒu)人(rén)比美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)更(gèng)了(le)解(jiě)形(xíng)势，但他无法控(kòng)制财政政策。谁都不知(zhī)道(dào)，一种纸币能坚持用(yòng)多久才会失(shī)控，尤其是(shì)在这(zhè)种货币是(shì)全(quán)球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但(dàn)应该非常小心(xīn)。如果货(huò)币(bì)太多(duō)，一旦把通胀的(de)精(jīng)灵(líng)从瓶子里(lǐ)放出来(lái)，就很难恢复，人们(men)会对(duì)货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，无法预测会有什么结果，反正(zhèng)不会是好结果。现(xiàn)在（大量(liàng)发债）是一个非常政治化的(de)决策。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通(tōng)过印钞赢得选(xuǎn)票会(huì)适得其反。芒格在(zài)提到日本的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和(hé)财(cái)政政策时说，日本用日元做了些奇怪的(de)事。对于日本(běn)实(shí)施的(de)经济(jì)政(zhèng)策，日本(běn)人应该接受并作(zuò)出应对。巴菲特补充说(shuō)，如果(guǒ)日(rì)元是储备货(huò)币(bì)，那些事不可能发生。巴菲特(tè)说，他(tā)佩(pèi)服日(rì)本(běn)，日本有一(yī)个更有(yǒu)凝聚力的社(shè)会，但美国不(bù)应该(gāi)效(xiào)仿日本。不断印(yìn)钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷(mí)，国家(jiā)研究(jiū)启动(dòng)第二(èr)批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉收储(chǔ)

　　今年以来，在供大于需的市场格(gé)局下，我国生(shēng)猪价格整体偏弱运行，期(qī)间最高仅涨至16元/公斤，最(zuì)低跌(diē)至(zhì)14元/公斤以下(xià)。

　　回(huí)顾今年春(chūn)节(jié)过(guò)后的(de)猪价(jià)走(zǒu)势，记者查询上甲数据(jù)梳理(lǐ)发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾(céng)出(chū)现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次(cì)振荡(dàng)下跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才(cái)再度出现小(xiǎo)幅(fú)反(fǎn)弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略(lüè)有回落。

　　在近期生猪(zhū)价(jià)格低(dī)位运(yùn)行的情况下，国家发(fā)改委于(yú)5月(yuè)5日(rì)下午发(fā)布最新研究收(shōu)储的公告称，据国(guó)家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平均猪(zhū)粮比(bǐ)价为5.21：1，处(chù)于过度下跌二级(jí)预警(jǐng)区间(jiān)。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪(zhū)肉市(shì)场保供稳价工作预案》规(guī)定，国家(jiā)发改委会同(tóng)有关部(bù)门研究适时启(qǐ)动年内第二批(pī)中央冻猪肉储备(bèi)收(shōu)储工作，推动生猪价(jià)格尽快回归合理区(qū)间。

　　在国家发改(gǎi)委发声后，生猪期货市场预期(qī)走强，应(yīng)声上涨(zhǎng)。截至(zhì)5月(yuè)5日下午收盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收161殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字65元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看(kàn)，生猪现(xiàn)货市场(chǎng)整体延(yán)续(xù)振(zhèn)荡下(xià)跌(diē)走势，价格无太大起(qǐ)色(sè)。徽商期(qī)货生猪分(fēn)析(xī)师尉秀(xiù)接受期货(huò)日报记者(zhě)采访时表(biǎo)示，4月来生猪(zhū)现货价格呈(chéng)先(xiān)跌后涨再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月初(chū)至中旬，因需求(qiú)缺乏明显利好(hǎo)，叠(dié)加散户逢高出栏心态增强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡(dàng)回落(luò)并在4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日(rì)13.95元/公(gōng)斤）；随后(hòu)进入(rù)4月中下旬后，在相对较低的猪价下，市场心态(tài)开始转变(biàn)，养(yǎng)殖(zhí)端低(dī)价惜售情绪强、二育询盘(pán)增加，支(zhī)撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势(shì)也刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转向对国内冻(dòng)品猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分割(gē)入库意愿加大，再(zài)叠加(jiā)月(yuè)底逢五一假期(qī)备货(huò)，猪肉终端(duān)需求(qiú)有所好转，猪价升(shēng)至4月(yuè)25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤；而(ér)此后，较高的成本(běn)导致生猪(zhū)二育入(rù)场转为谨慎(shèn)，屠企(qǐ)分割(gē)比例也有(yǒu)开收敛，叠加月末部分集团企业(yè)有提前出栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末(mò)价格(gé)再次(cì)回落，截至(zhì)4月28日猪价(jià)跌至(zhì)14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平(píng)均也(yě)仅有(yǒu)0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏弱态势。申银万国(guó)期货农产品高级(jí)分析师(shī)徐盛告(gào)诉记者(zhě)，目前生猪(zhū)处于需求淡季，同时五一(yī)节前各(gè)养(yǎng)殖类上(shàng)市公司公布一季报显示其经营数据纷纷亏损，若猪价长(zhǎng)期(qī)维持低(dī)迷，养殖企业(yè)超预期去产能将对行业的发展不利，容易导致猪(zhū)价的大起(qǐ)大落。在(zài)这个节点，国家发改委宣(xuān)布收(shōu)储，可(kě)以看出国(guó)家对(duì)生猪(zhū)养殖行业健康发展的重视与(yǔ)呵护，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储(chǔ)信号释(shì)放下，本周五生猪(zhū)期货盘面随即作出(chū)反应(yīng)走多。从收储本身看，不会带来(lái)实质性生(shēng)猪需求(qiú)的增长。不(bù)过(guò)，倘若(ruò)收储(chǔ)调控(kòng)长期密集执行，叠加二育等(děng)利多因(yīn)素(sù)共振，或会给市场带来(lái)比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)的利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生(shēng)猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五一(yī)节假日(rì)过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终端需求(qiú)缺乏实(shí)质性利好，短期内猪价(jià)或延续低(殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字dī)位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端(duān)看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠(tú)宰数据，每(měi)年5月宰量均(jūn)有不同(tóng)程(chéng)度的提升，但也非猪肉季(jì)节性消费旺季。

　　从供给端看(kàn)，据国家统计局最新数据，截(jié)至今年一季度(dù)，全(quán)国生猪(zhū)出栏1.99亿(yì)头(tóu)，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于近(jìn)五年同期高位水平；生猪(zhū)存栏(lán)4.31亿头(tóu)，同比增长(zhǎng)2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今(jīn)年一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长(zhǎng)，并处于近9年(nián)同期(qī)相对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来(lái)看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，据农(nóng)业部监测(cè)，2023开年殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字以来(lái)，国内能繁(fán)母猪存栏已连续三个月下降，但下(xià)降幅度相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头(tóu)，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依(yī)然高(gāo)于4100万(wàn)头(tóu)的正常产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据(jù)，国内能繁(fán)母猪存栏(lán)自2022年(nián)11月开始下(xià)滑，已(yǐ)经连(lián)续5个月下(xià)滑，累(lèi)计下降幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出，生(shēng)猪产能有继(jì)续回调走势，但截至3月(yuè)降幅(fú)均(jūn)有限。综合来(lái)看，当下产能基础依旧稳固，生猪供(gōng)应充盈，并没有出现能够驱动(dòng)周(zhōu)期上(shàng)行趋(qū)势(shì)的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价(jià)，在尉(wèi)秀看来(lái)，伴(bàn)随着猪价(jià)再次阶段性走低，二育补栏或会再(zài)次进场，带动猪价走高(gāo)；但今年二次(cì)育肥进出(chū)场节奏(zòu)切换加快，需(xū)关注进出场节奏对猪价的带动(dòng)。此外受冬(dōng)季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有(yǒu)比较明显(xiǎn)的小体重(zhòng)猪急抛，出栏量(liàng)的提前(qián)透(tòu)支(zhī)将在6月前(qián)后显现，对期(qī)货LH2307盘面的(de)利多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月(yuè)猪价价(jià)格重心或高于(yú)4月，建议继续重点(diǎn)关注二次育肥、冻品入(rù)库(kù)及收(shōu)储带来(lái)的(de)情(qíng)绪面影(yǐng)响。

　　方正中(zhōng)期饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块研(yán)究(jiū)员(yuán)宋从志认(rèn)为，短(duǎn)期来看，当前生猪整(zhěng)体屠(tú)宰量(liàng)仍维持高位，并高于去(qù)年(nián)同期水平，出栏体重虽有连续(xù)回落(luò)，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上(shàng)，反映上游(yóu)大猪仍在释放之中，二(èr)育增加导(dǎo)致(zhì)大猪(zhū)仍有阶段性出(chū)栏压力。尤(yóu)其去年6月份以(yǐ)来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏(lán)在5月份(fèn)可(kě)能继续保(bǎo)持惯性增涨。但今年二季(jì)度开始生(shēng)猪市(shì)场将逐步过(guò)度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢(màn)慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下(xià)半年是生猪需求的旺季，叠(dié)加能繁母猪的(de)调减在下半年(nián)会有一定程度的体现，价格重心或(huò)高于上(shàng)半年，2023年全年(nián)猪价的高点(diǎn)有(yǒu)望在下(xià)半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供(gōng)应压力最大的时间点(diǎn)有望逐(zhú)步过去，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪(zhū)存(cún)栏的损(sǔn)失(shī)以及猪肉收储，消费(fèi)端恢复后下方现货价格(gé)空(kōng)间有限并有望反(fǎn)弹。但考虑(lǜ)到2022下(xià)半年(nián)生猪养殖利润(rùn)偏高，能繁母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总体供应有望逐步增加(jiā)，全年猪价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏的(de)把握将更为(wèi)关(guān)键(jiàn)。”徐(xú)盛(shèng)建(jiàn)议，长期投资者可(kě)以(yǐ)在(zài)养(yǎng)猪(zhū)成本(běn)一带逐步择机(jī)入场(chǎng)买入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期(qī)现(xiàn)已在(zài)逐步回归，2307及(jí)2309合约对(duì)2305旺季升水扩大(dà)，由于生(shēng)猪期价目前整体估值不高，后续在收储(chǔ)加持下，期价存(cún)在继续往上修复的空(kōng)间(jiān)。建议投(tóu)资(zī)者在交(jiāo)易上可(kě)从单边转为观望(wàng)，边际上警惕饲料养(yǎng)殖(zhí)板(bǎn)块集体估值下(xià)移带(dài)来的系(xì)统性(xìng)风险。

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