自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能(néng)是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但直言(yán)客观(guān)上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理(lǐ)表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基金基本(běn)维持(chí)和(hé)去(qù)年底的差(chà)不(bù)多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅(fú)度(dù)较大的(de)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模(mó)式出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出(chū)击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业(yè)的(de)配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选和易(yì)方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方达优(yōu)质精选的(de)第一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一(yī)季(jì)度(dù)末他(tā)所管理(lǐ)规(guī)模(mó)基本和(hé)去年底(dǐ)持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末(mò)，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲精(预期收益率计算公式 预期收益率是什么jīng)选股(gǔ)票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今年(nián)一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投资(zī)很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来(lái)充(chōng)分观(guān)察公司的发(fā)展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自(zì)己(jǐ)的(de)成(chéng)功和(hé)巨(jù)大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的(de)理解和对具体行业(yè)和企业(yè)的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标(biāo)的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深入的(de)研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形(xíng)就是估值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期(qī)报告并对(duì)财务数据进行系(xì)统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面(miàn)的(de)核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正(zhèng)调(diào)研(yán)中(zhōng)对企(qǐ)业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的(de)年报(bào)，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的(de)因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来的重要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好的(de)行业为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历(lì)了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造(zào)业(yè)相对(duì)表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对(duì)市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。对本(běn)基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对(duì)乐观，投(tóu)资(zī)中相信(xìn)基(jī)本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定价中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度(dù)的阶段(duàn)特(tè)点来(lái)说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现复(fù)杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地加大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新信息的处理(lǐ)上提(tí)高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复(fù)会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市(shì)场乐(lè)观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下(xià)复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一(yī)步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持(chí)了(le)一些(xiē)由于短期基本面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值(zhí)空(kōng)间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的(de)第二大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能(néng)是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的研究认知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的(de)价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会(huì)选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的(de)声音和(hé)举动；国内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持(chí)续恢复(fù)，部(bù)分行(xíng)业已经(jīng)进(jìn)入(rù)库(kù)存周期(qī)的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需(xū)要一(yī)点(diǎn)点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居(jū)富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学(xué)是一家以第三(sān)方医(yī)学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技(jì)服(fú)务企(qǐ)业，通过不(bù)断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服(fú)务(wù)。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报(bào)中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入(rù)了(le)复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显改善。货币(bì)政策预期收益率计算公式 预期收益率是什么(cè)保(bǎo)持宽松，前几年实施的(de)一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然(rán)处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次(cì)季(jì)报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心(xī预期收益率计算公式 预期收益率是什么n)收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值(zhí)的(de)实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来为投资(zī)者创造(zào)价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市(shì)场(chǎng)收益是(shì)成长型基金获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业(yè)配置(zhì)没(méi)有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度(dù)上(shàng)看，刘(liú)彦春对(duì)中国(guó)中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低，意(yì)味着高利率环(huán)境(jìng)大概率持(chí)续更长时间。气(qì)球事(shì)件(jiàn)导致中美(měi)关系(xì)再(zài)度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化(huà)需要一个过程，特(tè)别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底(dǐ)层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外(wài)央(yāng)行及(jí)时救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国(guó)家通(tōng)胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家(jiā)沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的(de)可能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年(nián)始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可(kě)以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持(chí)有人创造良(liáng)好收益(yì)。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 预期收益率计算公式 预期收益率是什么