5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推(tuī)进，以及(jí)近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏(sū)不(bù)及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)相比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮(lún)周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体(tǐ)重要的(de)构成央国企对(duì)资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力(lì)，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初(chū)到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上(shàng)AI主题的(de)降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì蝴蝶会采蜜吗)。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显蝴蝶会采蜜吗著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的(de)投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期(qī)将会(huì)受(shòu)益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导体中最(zuì)大的(de)周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变化(huà)，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基(jī)本面变(biàn)化(huà)综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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