5月23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复(fù)星医(yī)药、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药(yào)明康(kāng)德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续(xù)处于低位水平，具(jù)有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位(wèi)数(shù)水平。

　　年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停在AI、中特(tè)估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情(qíng)时(shí)代，医药(yào)板块是否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确(què)定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响将会逐步消退，医(yī)药行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新(xīn)药(yào)除(chú)外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比(bǐ)，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收与去(qù)年同期(qī)相比增加了6.56％，研(yán)发(fā)总(zǒng)支出的增速达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停 pct，整体(tǐ)板块市值/净(jìng)现金已经从(cóng)2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看(kàn)，除去(qù)创新药和疫(yì)情受益细分领(lǐng)域(yù)，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估(gū)值板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗(liáo)设(shè)备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企(qǐ)业的(de)产(chǎn)品销(xiāo)售前景(jǐng)，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达(dá)到预期(qī)，原因在于近几年来(lái)，由于(yú)老龄化(huà)，国内(nèi)医保支(zhī)出(chū)并未增加(jiā)太多，增速(sù)中的增量大部分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为(wèi)什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速(sù)度并不(bù)快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明显的，传(chuán)统药(yào)企必(bì)须要给创新(xīn)留出空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营(yíng)收增(zēng)速高达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而言(yán)，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资(zī)的(de)胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在(zài)总需求复苏不(bù)及(jí)预期的背景(jǐng)下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建板块或是(shì)最具有(yǒu)确定性的(de)领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医(yī)药投资的胜(shèng)负(fù)手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源(yuán)扩(kuò)容下(xià)沉、区(qū)域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会召(zhào)开(kāi)新(xīn)闻(wén)发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍优质(zhì)医疗资源下(xià)移、区域平(píng)衡布局。县医院(yuàn)作为县级医(yī)疗卫生(shēng)服(fú)务网络的龙头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生服(fú)务体系(xì)。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源下(xià)移，不断(duàn)提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术(shù)、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建(jiàn)立医联体，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种形式，满足县域居(jū)民的基本医疗卫(wèi)生需(xū)求，为普通疾病在市(shì)县范围内解(jiě)决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科(kē)、小儿科(kē)、精神病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的(de)建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台(tái)，相关的基层医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设(shè)备和心血管耗材相关(guān)的板块将会有较大(dà)的(de)发展空间。其中的个股年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕(yì)瑞(ruì)科(kē)技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医(yī)改(gǎi)政(zhèng)策(cè)频频(pín)出台，医疗器械(xiè)市(shì)场持续扩张(zhāng)。随着(zhe)国家继续(xù)支持优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得到优化，促进(jìn)更多(duō)优质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机(jī)构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施(shī)建设的背景下，预计医疗(liáo)器(qì)械采购将更加宽(kuān)松，这将推(tuī)动医(yī)疗器(qì)械市场的(de)快速发展。在(zài)政策推(tuī)动下(xià)，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比的优(yōu)势加速进(jìn)入医院，长期而言，随着(zhe)多项(xiàng)政策支持的持续加(jiā)强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大(dà)型医(yī)疗(liáo)器械的龙头厂商将会(huì)抓住放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些(xiē)企业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和较强的研发能力。

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