射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端(duān)芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州p>

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州)右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完(wán)成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资，众多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数(shù)据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域(yù手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关注亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资(zī)，而(ér)在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片(piàn)测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部(bù)客户的(de)市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列。

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