如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上(shàng)月对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的(de)净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一(yī)周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多(duō)平(píng)时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继(jì)造访(fǎng)日(rì)本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市(shì)对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今(jīn)年(nián)对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分(fēn)散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些)布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市公司(sī)的(de)回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情(qíng)比过(guò)去(qù)30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年(nián)还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业(y姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些è)复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和(hé)日(rì)本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的(de)不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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