当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务(wù)总额超过(guò)债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了(le)债务违约可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党的(de)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过(guò)。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十(shí)年内将合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联(lián)邦储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是(shì)促(cù)成银(yín)行挤兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管(guǎn)理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国(guó)会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价(jià)格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(p_D是什么意思，_3是什么意思ān)升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化(huà)供给的(de)压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节(jié)假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及(jí)国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西_D是什么意思，_3是什么意思(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原(yuán)料(liào)的(de)供需及价格的(de)变化对(duì)油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不(bù)具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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