近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共(gòng)同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事(shì)故(gù)影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压(yā)力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹给出(chū)升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨并(bìng)成功落地的概(gài)率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求并(bìng)未(wèi)出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别(bié)而存(cún)在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有yě)认为，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求明(míng)显(xiǎn)增(zēng)加的(de)情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料(liào)库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自(zì)身(shēn)高库存的压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的(de)议价主动权(quán)仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于(yú)国(guó)内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢(gāng)联公布的(de)铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较(jiào)低(dī)，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其他品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这(zhè)也使得继(jì)续(xù)杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱(ruò)，而估(gū)值修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)等(děng)消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区(qū)间振(zhèn)荡印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有(dàng)走(zǒu)势(shì)为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期(qī)未变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本(běn)端(duān)压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依(yī)然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水产量(liàng)的可(kě)能(néng)因素(sù)，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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