当前，市场(chǎng)投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达(dá)成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和(hé)国会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债(zhài)务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然(rán)而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时(shí)性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了(le)债(zhài)务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废(fèi)，但(dàn)提高(gāo)上限需(xū)要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预(yù)计未来(lái)十(shí)年内将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副(fù)其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报(bào)告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户(hù)持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳税人(rén)带(dài)来最大价(jià)值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政(zhèng)府制(zhì)定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期(qī)货(huò)价(jià)格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库(kù)存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当(dā洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害ng)月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数(shù)据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带(dài)来的(de)并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来(lái)显著的累(lèi)库(kù)压(yā)力，不利于产(chǎn)地洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害报价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势(shì)来(lái)看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报(bào)告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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