5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方基(jī)金(jīn)等多家头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在(zài)边(biān)缘(yuán)政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提(tí)升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出(chū)投资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的(de三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口)二十大对于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司(sī)的(de)边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预(yù)期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是(shì)可(kě)以关(guān)注(zhù)的(de)方向。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势(shì)比较(jiào)确(què)定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的(de)过(guò)程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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