金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的(de)白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，不知道是出于(yú)何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力(lì)提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三(sān)种香(x手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州iāng)型白(bái)酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司(sī)相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报(bào)显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广(guǎng)告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货(huò)周(zhōu)转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘(pán)手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随(suí)后，金六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练(liàn)和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州卢担任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实(shí)际控制的(de)金(jīn)东集团旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业(yè)。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第(dì)108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低(dī)增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集(jí)中度(dù)看趋(qū)势，真正的(de)高(gāo)端消(xiāo)费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受(shòu)影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一(yī)二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存(cún)周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和(hé)供需的(de)矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量(liàng)在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节(jié)前(qián)和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目以待。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州