2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作(zuò)为(wèi)新能源的重(zhòng)点领域(yù)，光伏设(shè)备行业备受瞩目。尽(jǐn)管在(zài)政策扶持和行业高成长性(xìng)背景下，上(shàng)市企业产量(liàng)不断扩大，营收、归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)不(bù)断(duàn)增长，但行业(yè)内上中下(xià)游板块的盈利能力分化严重(zhòng)，亟待引起注(zhù)意。

　　金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院的数(shù)据显示，光伏设(shè)备产(chǎn)业(yè)链盈利参差(chà)不齐。光伏设备(bèi)行业主要分为5大(dà)板块，分别(bié)是上游的硅料硅片生产加工(gōng)板块，中(zhōng)下游的光伏(fú)加工设备、逆(nì)变器、光伏(fú)辅(fǔ)材和(hé)光(guāng)伏电池组(zǔ)件。利润结构整体呈现金字塔结构，上游(yóu)板块处于金字塔底层(céng)，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企业(yè)总体利(lì)润(rùn)贡献度小，且毛利率不(bù)足20％，企业间(jiān)的竞争加(jiā)剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片价格(gé)下行预期(qī)增加，结合对(duì)企业(yè)经营数据变化(huà)的分(fēn)析(xī)，可以看出(chū)：光伏(fú)设备(bèi)的(de)上游(yóu)将(jiāng)迎(yíng)来降价(jià)与去库存(cún)阶(jiē)段，这对(duì)于中下游企业来说意味着原材(cái)料(liào)成本(běn)得到控制，利于(yú)企业经营能(néng)力提升。

　　归(guī)母净利润突破千亿，八(bā)成企业利润增长

　　在(zài)“双碳战略”背景下(xià)，作为清洁能源重要方向的光伏设备，市(shì)场加大对上(shàng)市公司的扶持力度。金融界上市公(gōng)司研究院统计(jì)发现(xiàn)，行业中48家上市(shì)公司，有(yǒu)33家2022年(nián)获得的政府补助较2021年(nián)增(zēng)加；累计获得政(zhèng)府(fǔ)补助54.63亿元，较(jiào)2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步的是上市企业经营规模(mó)不断扩大，利(lì)润增速可观(guān)。产量方面来看，根据国(guó)家(jiā)能源(yuán)局数据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制造端产量(liàng)均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光伏(fú)设备行业(yè)实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速(sù)高达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平(píng)均归母净利润增(zēng)速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安彩高(gāo)科(kē)等9家企(qǐ)业(yè)2022年业绩下(xià)滑。

　　其中(zhōng)，爱(ài)旭股份(fèn)2022年(nián)实现归母净利润23.28亿元，同比(bǐ)增(zēng)长1954.33％，增(zēng)速居行(xíng)业(yè)第2。公司在去年电池(chí)片环节(jié)尤其是大尺寸电池处于供不应求(qiú)的(de)状态，年(nián)内(nèi)累计实现电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力(lì)持续提升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行(xíng)业归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增速居前的企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游(yóu)板块毛(máo)利(lì)率(lǜ)2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献过(guò)半

　　光(guāng)伏设备行业整体毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)22.91％。对各(gè)板块毛利率分析发现，上中下游呈现的结(jié)果参差不齐，上游硅(guī)料(liào)硅片享(xiǎng)受到光伏产业的红利，行(xíng)业有竞争壁(bì)垒，参与厂商较少，企业(yè)毛利(lì)率较高；而中下(xià)游多数板块毛(máo)利率不及行业平均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利率(lǜ)为(wèi)23.19％，在5个板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏(fú)设备行业毛(máo)利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较快提升，首先是源(yuán)于供不应求背景下(xià)的涨(zhǎng)价。作(zuò)为光伏设备行业(yè)的原材料方，硅料硅片板块(kuài)可(kě)以形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽(suī)然硅片价(jià)格波动巨大，但从(cóng)2020年以来的数据来(lái)看，硅(guī)片价格依然(rán)处于高位。特别是上半年硅片价(jià)格(gé)持续高位运行(xíng)，硅片需求端旺盛之下，众多硅(guī)片、电池厂商纷纷(fēn)与硅料(liào)企(qǐ)业(yè)签订巨额订(dìng)单，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头部企业代表(biǎo)之一通威股份，曾在(zài)2022年报(bào)中提及量价(jià)双升，指出受(shòu)益于多晶(jīng)硅产能缺(quē)口，相关产品持续扩产，价格同比上(shàng)涨显著，进而带(dài)动毛利率(lǜ)提升(shēng)。

　　其次，硅(guī)料硅片(piàn)板块进入(rù)壁垒(lěi)高，深(shēn)耕(gēng)该(gāi)领域的(de)企业容易形成规模效应。这(zhè)一板(bǎn)块仅有3家上市公司，不(bù)容易(yì)形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现爆发(fā)式增长(zhǎng)，平均归母净(jìng)利润(rùn)增速为172％，特别是大(dà)全能源2022年(nián)归母净利(lì)润(rùn)191.21亿(yì)元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年累计(jì)归母净利润(rùn)增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大全能源(yuán)和(hé)TCL中(zhōng)环3家(jiā)硅料硅片企业(yè)归母净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共实(shí)现归(guī)母净利润516.66亿元(yuán)，占光(guāng)伏设(shè)备行业整(zhěng)体重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅(guī)片企业经营情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的(de)上(shàng)游(yóu)，中下游(yóu)涉(shè)及光伏电(diàn)池组件、光伏(fú)辅(fǔ)材等领域(yù)参与(yǔ)厂(chǎng)商(shāng)较多，企业(yè)间竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈。整体而言，光伏(fú)设(shè)备中下游板块2022年(nián)毛利(lì)率呈现下行趋(qū)势，45家企(qǐ)业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游(yóu)硅料硅(guī)片爆赚(zhuàn)的(de)背后，是中下游45家企业(yè)2022年归(guī)母净利(lì)润(rùn)累(lèi)计(jì)增长269.25亿元，净利润增长贡献没有(yǒu)过(guò)半(bàn)。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛(máo)利率数(shù)据(jù)来看(kàn)，中下(xià)游领域的光伏加(重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思jiā)工设备和(hé)逆变器(qì)毛(máo)利(lì)率3年来基本持平，而(ér)光伏辅材和光伏电(diàn)池(chí)组件毛利率(lǜ)下(xià)滑明显，特(tè)别是光伏电(diàn)池组件成为毛利率最(zuì)低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设(shè)备行业(yè)不同(tóng)板块的(de)毛利率情(qíng)况

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板(bǎn)块11家上市(shì)公(gōng)司，平均毛利率(lǜ)为(wèi)11.76％，属于(yú)沪(hù)深300的(de)头部企业隆基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居板(bǎn)块第(dì)2。航天机电、协鑫集成和亿晶(jīng)光电毛(máo)利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块(kuài)涵盖18家企(qǐ)业，企业数量较(jiào)多竞争激烈(liè)。这(zhè)一板块毛利(lì)率2020年以来(lái)逐年下(xià)滑，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨价(jià)等因(yīn)素(sù)影响，福莱特的主业光伏玻璃(lí)毛(máo)利率下降12.39个百(bǎi)分点，影响(xiǎng)整体毛利率(lǜ)。

　　相比而言(yán)，逆变器板(bǎn)块有6家企业，数量相(xiāng)对(duì)较(jiào)少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率(lǜ)在该板(bǎn)块(kuài)第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对(duì)龙头，阳光(guāng)电源(yuán)2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升2个(gè)百分点以上。公司去年逆变器全球出货(huò)量(liàng)达77GW，逆(nì)变设备全(quán)球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆变器(qì)在(zài)全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放(fàng)慢，中下游盈利能力(lì)有望改善(shàn)

　　光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅片价格自高(gāo)位走出(chū)下行趋势，行业(yè)格局将发生怎样的改变？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年(nián)单(dān)晶(jīng)硅等硅片的阶段高点，多数硅片价格(gé)下跌幅度超过30％。根(gēn)据(jù)中国有(yǒu)色(sè)金属工业协会硅业分会公布的(de)最新(xīn)数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅(guī)片价格(gé)区(qū)间在5.0-5.4元(yuán)/片(piàn)，成交(jiāo)均(jūn)价降至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元(yuán)/片，周环(huán)比降(jiàng)幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业的经营数(shù)据也可看出硅片(piàn)价(jià)格下跌对上游公司(sī)盈利的(de)影(yǐng)响。今(jīn)年一季度，大(dà)全(quán)能源实现归母净利润29.11亿元，同比(bǐ)下(xià)滑(huá)32.49％；通(tōng)威股份和(hé)TCL中环相比(bǐ)2022年(nián)同期(qī)增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一季度存货周转率(lǜ)数据发现，无论是环比还(hái)是同比，相(xiāng)较而言都有明显下行趋势，说(shuō)明当前有库存积压风险。以大全能(néng)源为例，2022年一季度(dù)存(cún)货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业(yè)存货周转率变化趋(qū)势

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅(guī)片面(miàn)临短(duǎn)期供过于求的局面(miàn)，在清理库存的阶段下，硅(guī)片价格还有进(jìn)一步下(xià)行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设备(bèi)等对中下游(yóu)板块(kuài)，将(jiāng)能较好控制原材料成(chéng)本(běn)，对提升毛利率、营收率等有一定帮(bāng)助(zhù)。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思