本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市(shì)下(xià)跌(diē)的风险输入(rù)。作(zuò)为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行(xíng)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢资金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前(qián)将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行(xíng)。英为(wèi)财情的(de)美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收(shōu)缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动(dòng)性折价(jià)效应(yīng)加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是(shì)国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家(jiā)外(wài)汇局日(rì)前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国(guó)移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财(cái)富(fù)记忆(yì)。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢题(tí)的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较(jiào)周(z小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢hōu)三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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