近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货(huò)的(de)下跌是(shì)宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市(shì)场(chǎng)对今年(nián)的定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也(yě)使得(dé)黑色系商品交易(yì)需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤(méi)焦最(zuì)大产业利空(kōng)来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较大增(zēng)长。根(gēn)据海(hǎi)关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎(hū)是近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回(huí)落，继(jì)而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系(xì)逐步(bù)向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利(lì)需(xū)求增加(jiā)对(duì)现货市(shì)场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化(huà)利(lì)润会(huì)因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在很(hěn)大差(chà)异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或(huò)需(xū)求明显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放(fàng)缓(huǎn)，个(gè)别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自俄罗斯是资本主义还是社会主义身高库存的(de)压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本(běn)面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需(xū)求表现(xiàn)一(yī)般的(de)背(bèi)景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全(quán)年(nián)焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后(hòu)，预计(jì)进口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也(yě)使得(dé)继续(xù)杀(shā)估值(zhí)的驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前(qián)钢材俄罗斯是资本主义还是社会主义(cái)需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次(cì)加重其供(gōng)需压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期(qī)未(wèi)变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期如(rú)何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数(shù)据(jù)表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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