A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过(guò)是一场计(jì)算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字(zì)经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未(wèi)来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值一度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三(sān)年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号(hào)市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美(měi)股市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的(de)重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级(jí)市场对(duì)科(kē)技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育等多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高价(jià)，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数(shù)据可以看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么>2023年起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云(yún)收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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