A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市(shì)场100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两对(duì)科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创(chuàng)新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云(yún)计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些(xiē)中了(le)“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为(wèi)什(shén)么此前市值(zhí)却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化(huà)的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶(gǎn)最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全(quán)年(nián)资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第(dì)二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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