自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的(de)披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披(pī)露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一(yī)季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计(jì)更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一(yī)季度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力(lì)，经(jīng)常在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大(dà)重仓瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次在季报中都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到它们用事(shì)实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对(duì)基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对(duì)具体投(tóu)资(zī)标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如(rú)果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是(shì)这一(yī)目标(biāo)的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们(men)会参考全球产业(yè)升级的(de)经验(yàn)，持(chí)续(xù)做(zuò)深入的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出(chū)好(hǎo)公司是(shì)如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成(chéng)的(de)定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当前的瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的(de)未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经(jīng)营业(yè)绩(jì)和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态(tài)度(dù)的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通(tōng)过深(shēn)入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季(jì)度(dù)末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的(de)行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期(qī)、国际关(guān)系(xì)不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度的调(diào)整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基(jī)本(běn)面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量价值积(jī)累的(de)公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益(yì)预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这(zhè)对(duì)于(yú)投资人(rén)而(ér)言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度市(shì)场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐(lè)观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投(tóu)资(zī)者担心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危(wēi)机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩(pèi)克(kè)+的(de)减产行为进一(yī)步增强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也让美联(lián)储在(zài)货币政策调整决策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度(dù)位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其(qí)很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得(dé)超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的(de)不断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行(xíng)业已经(jīng)进(jìn)入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的(de)高(gāo)科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大(dà)数(shù)据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外(wài)，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益(yì)于生(shēng)命科学(xué)业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度(dù)实体经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是(shì)市场的整体估值(zhí)依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解(jiě)决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择(zé)承受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)对(duì)应的(de)预(yù)期回(huí)报水平的(de)是相当(dāng)合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时反复强调，我们(men)并(bìng)不具备精确预测市(shì)场短期趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪(xù)在(zài)未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增(zēng)长带来的(de)资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投(tóu)大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个(gè)股而非择时的(de)投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市(shì)场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国(guó)失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时(shí)间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民(mín)消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费今年大(dà)概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快(kuài)带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资(zī)产问(wèn)题(tí)不(bù)大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金(jīn)融危机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无(wú)风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部(bù)位(wèi)置，国家(jiā)之(zhī)家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之外(w瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢ài)，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在(zài)微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去几(jǐ)年(nián)始终做正确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平(píng)静。我(wǒ)们(men)对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢